行情回顾

上周我们认为受中美贸易磋商取得进展的缘故，股指短期走势或将偏强，但由于利好不及预期且我国经济数据仍然疲软，股指实际走势为冲高回落；本周我们认为股指震荡盘整。上周上证指数收于2938.14，下跌1.19%，深证成指收于9533.51，下跌1.38%，创业板指收于1648.63，下跌1.09%。行业板块方面，传媒和医药生物表现相对较强，有色金属、电气设备和国防军工表现较差。

三大指数集体收跌，上证50跌幅相对较小。沪深300指数周跌1.08%，最终收报3869.38点；上证50指数周跌0.67%，最终收报2963.18点；中证500指数周跌1.85%，最终收报4961.81点。三大股指期货同样集体收跌，IF1910、IH1910和IC1910合约走势分别为-0.83%、-0.18%和-1.38%。

后市展望

上周我国公布多个重要经济数据，数据显示经济下行压力犹存，但单月数据已出现一定企稳迹象，所以我们认为对于四季度经济无需过于悲观。

我国前三季度国内生产总值697798亿元，同比增长6.2%。分季度看，一季度增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%。未来GDP增速有单季度破6的可能。我国9月CPI同比上涨3.0%，涨幅比上月扩大0.2%；食品价格，尤其是猪肉价格的同比大幅上涨是主要贡献因素。目前CPI快速上涨并且突破3%，使得市场担忧货币政策的宽松或受到一定抑制，但我们认为CPI上涨主要由猪肉价格带动，逆周期调节力度不会放松。

金融数据方面，我国9月M2同比增速比上月末提高0.2个百分点至8.4%，M1比为3.4%，持平上月。9月社融2.27万亿，同比多增1008亿，社融存量增速10.8%。9月金融数据出现回升，企业融资出现改善，但中长期贷款改善略显不足。由于国家经济仍存在下行压力，同时M2-GDP的差值仍然维持低位，我们预计未来货币政策仍有继续宽松的空间。

经济数据方面，我国1-9月份，全国固定资产投资累计同比增长5.4%，增速比1-8月份回落0.1个百分点。其中房地产增速企稳，表现出较强韧性，基建和制造业投资单月出现回升。社会消费品零售总额9月同比名义增长7.8%，增速加快0.3%。除汽车以外的消费品零售额增长9%。其中汽车的销售零售额增速为-2.2%，相较上月-8.1%的降幅出现大幅收窄。我们预计随着减税降费措施的进一步传导及汽车销售增速的见底，四季度社消将出现企稳。

整体来看，目前经济仍然存在下行压力，但是9月数据的企稳显示四季度经济不会太差。同时由于中美接近达成第一阶段协议，最近一个月将是中美贸易摩擦的缓和期，此次磋商的成果也对我国四季度经济下行压力有所缓解，我们预计市场风险偏好将得到提升。此外，上周陆股通继续保持净流入，这对于A股走势也起到一定支撑作用。我们预计股指将保持震荡走势，不排除短期存在小幅反弹的可能，建议投资者前多持有。

策略建议

建议前多持有。

风险提示

中美贸易摩擦升级、经济超预期下行，政策刺激不及预期。

经济仍存下行压力，指数维持震荡盘整-兴证期货研发中心股指期货周报20191021.pdf