上周两年期国债期货主力合约TS1903上行0.15%收于100.5元，五年期国债期货主力合约TF1903上行0.04%收于99.86元，十年期国债期货主力合约T1903下行0.02%收于97.96元；主要期限国债收益率出现程度不一的下行，收益率曲线小幅走陡，其中2年期下行2.94bp至2.553%，5年期下行2.12bp至2.8794%，10年期下行2.38bp至3.0794%。上周期债先扬后抑，上周一市场有降息的预期，叠加跨春节后，资金利率下行，资金面趋于宽松，期债较大幅上涨，上周二至周五在市场风险偏好有所上升、进出口数据较大幅高于预期和社融数据较大幅高于预期的利空影响下，期债震荡下行，日内波动较大，但资金面偏宽松、物价数据低于预期和十年期债日内出现反套机会，期债下行幅度相对有限，整体呈现高位震荡。

从经济基本面来看，本周无经济数据发布，上周公布的数据对债市偏利空，但部分受春节错位效应有限，需关注经济和金融数据改善的可持续性，基本面对债市目前仍有支撑；从政策面看，央行主要关注疏通货币政策传导的机制，市场降息预期暂落空；从资金面来看，本周公开市场仅有1000亿元资金量到期，到期压力小，资金面整体仍偏宽松，央行可能继续暂停公开市场操作；从供需来看，本周各新发和续发200亿元的2年期和5年期国债发行，关注其中标利率和投标倍数，地方政府债发行较往年提前，整体利率债供给压力边际增加。本周关注中美贸易谈判进程，市场风险偏好提高，期债可能高位略偏弱震荡，波动或加大。

操作上，长期投资者前多持有，短期投资者关注T1903的反套机会或多当空下跨期套利机会或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。

关注反套机会，期债或高位略偏弱震荡-兴证期货研发中心国债期货周报20190218.pdf