行情综述：节后期锌大幅下挫，最终期货主力合约收于21795元/吨。现货方面，SMM 0#及1#锌报价持续下滑。上海0#普通主流成交21400-21450元/吨，双燕、驰宏主流成交于21600-21650元/吨。0#普通对1903合约报升水60-80元/吨；双燕、驰宏对3月报升水260-280元/吨，1#主流报21320-21350元/吨。期货报价大幅下挫，现货升水较低。

库存方面，SMM上周三地库存18.7万吨，较上周一上涨1.6万吨，较节前增5.67万吨，涨幅较往年同期偏高。上期所锌库存增3.95万吨，达8.64万吨。保税区库存增5000吨至8.62万吨，增速平稳。LME锌库存持续下滑，下降至10万吨以下，处10年来低位。

供给方面，2月2日，澳大利亚东部昆士兰州部分地区发生洪水。汤斯维尔港向外发运澳洲约40%的锌产量，相当于每年70万吨左右，或5%的全球供应。当前洪水主要向内陆蔓延，主要影响当地的运输的一些情况，对于整个地区的矿冶生产方面未有较多影响。同时，澳洲当地炼厂亦较多，部分铅锌精矿当地存在消化，虽有部分出口，但到此港口的量影响亦较小，故整体影响暂不大。同时嘉能可等多表示，当地业务仍在继续，未有较大影响。2月15日，韩国高丽亚铅冶炼厂出现火情，海外铅锌盘面受火情消息影响上涨。目前，火情虽已扑灭，但涉及后续检查，对生产可能有影响。高丽亚铅的锌锭产量位居全球首位，2017年产量达124万吨，占全球9.04%左右。

l  后市展望及策略建议：

本周观点：基本面而言，节后锌库存增幅较大，处于往年同期的高位，超过节前预期的累库量仅为30%-40%左右，今年增幅达44.3%，而去年仅为23.7%。市场对于锌锭冶炼产量的增幅预期提前，株冶的锌锭产量预期第一条产线将在一季度完成，湖南花垣及汉中的冶炼厂搬迁也逐步完成，每月预计锌锭产量释放3.5万吨左右。节前对于锌库存的悲观情绪使得锌价大涨，而节后的库存超预期，导致锌价出现大跌行情。但，株冶的产能全部恢复预计在年底才能完成，锌库存仍处于历史低位。因此目前市场以观望为主，我们认为锌价短期内下跌幅度有限。仅供参考。

库存仍处低位，锌价跌幅有限-兴证期货研发中心锌周报20190218.pdf