内容提要

• 行情回顾

上周两年期国债期货主力合约TS1903上行0.01%收于100.52元，五年期国债期货主力合约TF1906下行0.13%收于99.57元，十年期国债期货主力合约T1906下行0.10%收于97.55元；现券方面，主要期限国债收益率出现程度不一的上行，收益率曲线小幅走陡，其中2年期下行2.74bp至2.5256%，5年期上行4.59bp至2.9253%，10年期上行6.57bp至3.1451%。上周期债先抑后扬，上周一在金融数据利空影响下，叠加市场风险偏好提高，期债承压下行，走势弱于现券，存在反向套利机会，上周二至周四在央行重启逆回购、资金面整体偏宽松和现券配置需求的支撑下，期债止跌反弹，CTD券由贴水转为略有升水，走势强于现券，上周五期债在资金面边际收紧和市场风险偏好有所提高的影响下偏弱震荡。整体看，期债在高位略偏弱震荡。

• 后市展望及策略建议

从经济基本面来看，本周关注将公布的PMI数据，前期公布的经济和金融数据有所改善，需改善的可持续性，基本面对债市目前仍有支撑；从政策面看，央行主要关注疏通货币政策传导的机制，短期内降息概率可能不大，美联储会议基调偏鸽派，关注两会中对地方政府专项债的额度安排；从资金面来看，本周公开市场仅有600亿元资金量到期，到期压力小，临近月末和政府债券发行量较大，资金面有边际收紧的压力，关注央行的对冲操作；从供需来看，本周三将各续发200亿元的1年期和10年期国债，关注其中标利率和投标倍数，地方政府债发行较往年提前，整体利率债供给压力边际增加。本周市场风险可能偏高，期债可能高位略偏弱震荡，波动或加大。

操作上，长期投资者前多持有，短期投资者关注日内波动或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。

市场风险偏好可能提高，期债或高位略偏弱震荡-兴证期货研发中心国债期货周报20190225.pdf