• 行情回顾

上周两年期国债期货主力合约TS1812下行0.04%收于100.03元，五年期国债期货主力合约TF1903下行0.13%收于98.745元，十年期国债期货主力合约T1903下行0.22%收于96.67元，国债期货收益率曲线小幅走平；现券方面，主要期限国债收益率出现了程度不一的上行，其中2年期上行1.21bp至2.7146%，5年期上行5.83bp至3.1853%，10年期上行4.02bp至3.3917%，大多数活跃券基差上行。上周国债期货先抑后扬，日内波动较大，整体走弱。上周一和周二受前期期债较大幅上行创年内新高后获利盘止盈的压力和资金面趋紧的利空影响下，期债走势偏弱，上周三受隔夜原油价格较大幅走低影响而高开，后随着一级市场配置需求尚可但10年期国债需求低于预期的利空影响下，期债直线跳水，上周四在获利盘止盈的压力和央行发布“引导金融资源精准滴灌民企和科创企业”的实施意见的利空影响下，期债偏弱震荡，上周五期债在资金面紧势缓和影响下止跌小幅收涨。上周五年和十年期债完成移仓换月，推荐的多下空当策略在上周三止盈。

后市展望及策略建议

从经济基本面来看，关注国内将公布的11月官方制造业PMI和10月工业企业利润数据，预计对债市略偏利多，同时原油价格在上周五夜盘再度大跌令市场对未来通胀预期继续降低以及对美联储未来加息次数可能减少的预期在增加，本周需关注G20峰会上中美两国领导关于贸易摩擦的谈话；从政策面看，上周公布自 2018年11月7日起至2021年11月6日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，同时央行发布“引导金融资源精准滴灌民企和科创企业”的实施意见；从资金面来看，本周公开市场有1000亿元资金量到期，到期压力小，考虑到临近月末资金利率有上行压力，央行可能重启逆回购操作；从供需来看，本周无国债发行，利率债供给压力继续减小。

操作上，长期投资者前多持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或轻仓逢低试多或多T空TF（1:1），仅供参考。

关注经济数据和G20峰会,期债或偏强震荡-兴证期货研发中心国债期货周报20181126.pdf