偏弱震荡

上周郑糖缩量震荡，现货报价有所松动。10月进口17万吨，同比增加6万吨，符合预期。南方甘蔗糖逐渐开榨，但新糖上市较少，11月产量预计只有7万吨左右，生产高峰要从12月份开始。目前新糖仍未出现主流报价，市场以消化陈糖为主。中下游库存偏低，观望气氛较浓。

    此前上涨的模式是基差修复以及1-5价差走扩，反弹的逻辑是现货强势叠加期货超跌，基差修复引发的反弹行情。目前基差基本平水，1-5价差则已处于历史高位，因此这种上涨模式可能无法持续。但这并不意味着郑糖会马上转向跌势，熊市的开启应该是现货价格崩塌，由现货价格更快地下跌来修复基差。关注市场预期与价格之间的距离形成的交易机会。

兴证期货研究中心白糖日报20171127.pdf