内容提要

l 行情回顾

7月不锈钢价格冲高回落，本月中旬随着期镍价格的快速上行，不锈钢价格跟随上涨，涨幅一度超过5%。但最近一周，随着原料镍价格的快速回落，不锈钢价格在需求没有明显好转的情况下，跟随下行。不锈钢304冷轧无锡地区报价月涨700元/吨、佛山地区报价月涨750元/吨。不锈钢社会库存维持高位，无锡地区环比增加0.44%，佛山环比增加0.33%，主要原因是7月不锈钢产量超预期增长，而价格快速上涨后的主动去库没能出现，终端需求表现较差。全球对不锈钢进口反倾销调查持续，不锈钢进出口继续低迷。进入7月下旬，原料铬铁走出颓势，出现明显反弹，不锈钢成本上升。不过不锈钢价格涨幅更大，实际生产仍有利润，大量主动减产较难出现。

l 后市展望及策略建议

7月不锈钢库存维持高位，虽然钢价出现明显抬升，但市场需求没有跟进，下游畏高，观望心态浓厚。原料方面，8月钢招陆续出台，铬铁价格基本持平；镍生铁价格跟随期镍走势，近期出现大幅波动，8月镍产量预计继续增长，供需双强情况下，价格高位震荡。不锈钢生产成本出现上涨，但钢厂的快速调价使得生产利润能够小幅增长，预计8月钢厂主动减产可能较小，产量维持高位。需求方面，国内终端需求持续疲软，6月制造业PMI维持在荣枯线以下，其中新订单指数继续下降，中长期需求仍有较大压力，不锈钢前期订单透支导致消费走低。8月1日起，新国标出台，要求全国室内给水系统采用铜管或不锈钢管。根据我们测算，如全部水管都用不锈钢替代，最大增长10%的需求量，对不锈钢下游需求有一定提振效果。进出口方面，我国对进口自印尼的不锈钢的反倾销措施在4月落地，当月进口数据明显回落，进一步影响力度有限；对进口自韩国等地的不锈钢的反倾销调查结束，关税条例生效，不锈钢国际贸易量将继续收缩。8月不锈钢价格虽然能够受成本抬升，价格中枢上移，但整体偏弱供需格局难改，在9月旺季来临前，高企的库存仍对价格走势的形成压力。不锈钢钢价预计8月震荡偏弱，无锡304/2B现货走势区间位于[14800,15300]，仅供参考。

供应增量难消化，8月走势偏弱-兴证期货研究中心不锈钢月报.pdf