• 我们的观点

在俄罗斯与OPEC谈判破裂之后，作为回应，沙特阿美宣布大幅下调出口原油的官价，导致国际油价在3月9日历史性暴跌30%，油价一度跌破30美元/桶。尽管当前并未有明确的利好消息被披露，但我们认为，目前的低油价很难长时间维持，反弹不会太远。

• 我们的逻辑

油价的暴跌，始于预期供应大幅过剩，也将终于供应收缩，在当前的环境下，美国和沙特等OPEC国家的对低油价的承受能力有限，大概率将撮合出新的减产行动，并且，这个减产行动的到来不会太晚。

1. 自减产以来，俄罗斯在的市场份额略有减少，尤其是欧洲和中国作为俄罗斯的两大主要出口地区，都被美国渗透。这是俄罗斯拒绝深化减产的主要原因。同时，由于俄罗斯的经济偏向多元化，且俄罗斯的油田开采成本也极低，大约不到20美元/桶，可以长时间承受低油价，这是其态度较为坚决的底气。

2. 沙特虽与俄罗斯决裂，但主要是由于对长期额外减产造成的市场份额损失的不满，但由于中东各国的经济较为单一，原油收入即是各国命脉，长期低油价将严重损害各国经济。

这次美国页岩油的动作可能与2015-2016年截然相反，各大公司债务到期，油价崩溃后，各页岩油商纷纷迅速削减开支，短期页岩油的产量大概率被动下降。另外，适逢美国大选，若页岩油商集中破产，将对特朗普的连任极为不利。

油价历史性暴跌后，联合减产终将到来-兴证期货研究中心原油报告.pdf