内容提要

我们的观点

2020年四季度苯乙烯震荡走高，健康的基本面能支撑整个11月盘面，但中长期来看期现价格已拉至历史高位，下游利润已出现萎缩，且12月后供应端进口货量预计将逐步恢复，中长期供需面略显疲软，但是如果库存未出现明显累积，苯乙烯盘面或仍呈偏强走势。

我们的逻辑

从供应面来看，虽然10月国内开工率有所增加，但考虑到11月检修装置的增多、进口货源紧俏和国内装置基本高负荷运行的情况，未来供应上升空间不大。

从需求面来看，当前苯乙烯三大主要下游ABS、PS、EPS均处于开工率高位，ABS将迎来需求旺季，PS内部需求分化，EPS需求进入淡季，但整体下游利润逐步下行，EPS进入淡季也将拖累供需面。

从库存来看，主港库存快速下行，石化库存回归年内低位，短期库存结构健康。若无较大宏观扰动，我们认为库存结构不会有太大改变。

策略建议

短期行情偏强，中长期重点关注库存变化，若库存未有明显累积，投资者需谨慎对待、静待拐点。

风险因素

第一、全球疫情再度爆发，美国大选不确定性强，成本端大起大落，导致苯乙烯波动率增高；

第二、四季度需求端边际转弱，需求不及预期将导致盘面下行。

苯乙烯短期偏多判断，中长期走势仍需观察-兴证期货研发中心研究报告20201105.pdf