内容提要

l 我们的观点
根据当前供需情况，大多数贸易商手中聚烯烃库存均不多，较正常状态低30%-50%量级，仓储方面普遍处于偏低水平。但就行业当前的表现来看，7月份之后，进口到港量增加与国内石化厂检修的逐渐减少将导致供应的双重上升，若需求无法维持旺盛态势，或将改变国内整个产业链低库存水平的状态，并导致聚烯烃后期推涨动力不足。

l 我们的逻辑
1. 医疗用品需求夯实，国内季节性需求短期良好：当前下游季节性需求良好，为聚烯烃期现价格托底，但后续下游或存在高价抵触情况。
2. 国内供应7月逐步恢复，进口货源到港日益增加：随着7月石化厂检修高峰的结束、进口货到港量的增加，供应双重上升的情况下，后市聚烯烃继续走强的空间并不会太大。
3. 上中游库存中低位，7月后或改变格局：以7月中前期为界，前期供应不足导致市场走弱空间不大；而后期国产货供应或会增加，缓解当前市场整体供应偏紧的局面，若届时需求不能继续保持旺盛的表现，则整体的库存水平或从当前的偏低格局转为上升趋势，对市场造成一定的压制。

聚烯烃估值偏高，后续推涨力度不足-兴证期货研究中心聚烯烃调研报告20200701.pdf