内容提要

我们的观点

5月19日，铁矿石主力合约上涨3.6%，期货价格突破710元/吨，本周已累计上涨8.38%。我们认为铁矿仍有上行空间。

受到巴西疫情影响，上周五   Vale在布鲁马迪尼奥的矿场经营许可证被当地政府吊销，当地开采和运输受影响范围或扩大；同时我国国内铁矿需求旺盛，港口库存持续下降，矿价或延续强势。

我们的逻辑

铁矿石主要矛盾点在于供应的不确定性逐步增加：巴西疫情尚无得到控制迹象，部分铁矿石发运和开采城市疫情严重，潜在的供应减量风险积聚。

国内复工复产推进，高炉开工率逐步攀升。在终端需求维持高位的情况下，铁矿石需求将延续强势。

全国45港铁矿石库存快速走低，已创出2017年以来新低，近期到港量难有大幅上升，低库存将继续支撑铁矿价格。

风险提示

巴西疫情快速得到控制；铁矿到港量大幅回升；终端需求快速走低