内容提要

我们的观点

短期疫情仍处于上升期，市场的悲观情绪或进一步推动股指期货剧烈波动，基差仍有进一步扩大可能。但由于疫情更多的为短期影响，在行情企稳后基差或逐步恢复正常。

我们的逻辑

股指期货各合约自上市以来，除却2015年和2016年股灾区间的异常波动外，其主力合约的基差率波动范围大部分位于95%的置信区间之内。近两年凡是基差率超过95%的置信区间，大部分均为指数暴涨暴跌的剧烈波动行情，同时基差率在短期出现异常后的未来几个交易日内均有着回归的迹象。

通过对SARS期间上证指数的走势回顾我们可以发现，在疫情最严重的时间，上证指数虽然出现了明显下跌但持续时间较短，在疫情得到控制后，市场出现逐步反弹。所以如果目前疫情能够得到有效的控制，并出现拐点，我们预计市场将不会出现持续的下跌。故我们认为基差短期虽有可能进一步走高，但在行情企稳后或逐步恢复正常。不过如果疫情再次升级导致市场二度探底，届时基差恐再次拉升。

风险提示

疫情持续升级。

节后首日股指期货基差分析-兴证期货研发中心股指期货报告20200203.pdf