内容提要

l  策略介绍

  席位持仓为开仓后尚未平仓或进行实物交割的期货合约头寸，持仓表不仅反映该合约主力资金的强弱，也代表着市场主力资金的持仓方向。并且，主力资金的动向也会引导着投资标的价格涨跌，从而持仓数据对价格涨跌具有一定解释性。因此本篇文章我们针对持仓因子进行研究，分析其在不同品种中有效性的异同。

本篇报告跟踪的持仓数据为前20名席位合计净持仓数据，跟踪策略基于持仓数据存量、增量两种维度分别进行研究分析。持仓存量可以理解为主力资金对品种未来走势的判断，而持仓增量则可以认为是主力资金择时方向的判断。

回测方式：

1、 持仓存量跟踪：对净持仓比率设置阈值进行跟踪， 当净持仓比率超过阈值时发出开仓信号

2、 持仓增量跟踪：调整观察期长度、设定阈值跟踪，根据观察期天数，计算净持仓变化率，当净持仓变化率超过阈值时发出开仓信号

l  实证结果

  根据实证结果，持仓因子与价格走势呈现一定关联性，其中黑色板块上的持仓因子关联度较强。如使用持仓存量因子进行回测，其年化收益可以达到14.28%，最大回撤为12.37%，收益风险比为1.38。如使用持仓增量因子进行回测，其年化收益可以达到20.58%，最大回撤为-5.65%，收益风险比为2.06。

  如果我们挑选合适品种进行多资产配置策略，整体收益表现更加稳健。

商品期货CTA专题报告（四）：基于期货持仓因子的商品期货量化策略.pdf