兴证聚烯烃：聚烯烃移仓换月，近月合约操作空间较小

行情回顾：
周内聚烯烃震荡下行，临近周末超跌反弹，PP周跌2.74%，L周跌0.94%，聚烯烃近月合约均有所减仓，多为获利盘离场。供应面，PP开工率小涨至91.35%，PE开工率小跌至92.80%，新产能逐步稳定，除少数大型装置计划检修外短修装置减少。需求面，下游库存累积有所上升，短期持币观望情绪较重，临近周五采购情绪有所好转。库存方面，两油库存连续4天累库，周五库存走平，社会库存、港口库存均有不同程度的累积。

总结与展望：
展望：聚烯烃盘面获利盘逐渐离场，导致盘面持续下跌，而后超跌反弹，短期来看近月合约减仓较多，基本面平平，缺乏突破动力；中长期来看，供应端逐渐发力，但伴随年末采购及政策刺激，我们认为需求端阶段性补库仍有支撑空间，盘面预计维持宽幅震荡；
供应：聚烯烃目前开工率高位波动，新装置已开始释放货源，万华化学、宝来石化等装置均100%负荷运行；进口方面外盘报价过高，采购方接盘意愿较弱。整体来看，周五两油库存在66万吨，较上周涨14.5万吨，周末预计累库6万吨至72万吨，上中游库存不同程度累积；
需求：PP主流下游稳定，塑编企业因亏损开工率小跌，BOPP、注塑订单稳定，维持原料的刚需采购；PE主流开工率略有下跌，在53%-60%区间，农膜开工率跌2%至59%，短期农膜、中空及管材方面需求放缓，包装业需求较好，但增速不及供应增速，后续年末补库强度为需求关注重点。

操作建议：
PP&L：套保商可移仓换月，投机商可止盈离场，跨期可考虑价差收缩策略。

风险提示：
新装置故障；库存快速去化；天气影响及宏观扰动。

聚烯烃移仓换月，近月合约操作空间较小-兴证期货研究中心聚丙烯&聚乙烯周报20201207.pdf