行情回顾与展望

螺纹钢：终端需求恢复迟滞，震荡走势

上周回顾

上周钢材价格宽幅震荡，期螺2101合约周跌93元每吨，热轧卷板期货2101合约的134元每吨。钢材库存整体延续下降：截至9月11日，螺纹钢库存环比下降0.53%，其中社库增加0.2%，厂库减少2.3%，需求明显滑坡。热卷库存持平，社库下降0.15%，板材消费明显回升。但由于进入9月惯例旺季，整体库存去化速度不及市场预期，钢材价格出现大幅回调。

未来展望

上周螺纹产量大幅减少，长短流程钢厂利润均有所滑坡；但螺纹产量减少的主要原因是唐山部分钢厂轧线检修的影响；同时卷螺价差的持续高位也进一步驱动钢厂进行铁水调配。预计本周轧线检修完成，螺纹产量或重新回升。需求上，建材需求环比大幅走跌，表观需求低于去年同期，并未体现出旺季的需求的强度。周末钢坯提涨30元每吨，成交明显回升；同时钢银统计的钢材库存时隔两周后再次回落，需求明显复苏。从4月开始的工程机械产销大幅增长，8月挖掘机销量同比增加51.3%，根据工程机械领先工地开工6个月的逻辑推算，四季度建材需求将出现较大程度增加。但从8月下旬开始终端企业偏紧的资金将继续限制短期复苏。上周黑色产业链受到美股暴跌影响，悲观情绪压制盘面价格；随着外围市场逐步企稳，盘面悲观预期基本释放。8月货币数据超预期，关注本周统计局的数据，环比下降的数据或短期对盘面引起整体来说，当前钢材供弱需强，长材需求尚未完全恢复，预计远月存在上涨动力。

策略建议

建议投资者谨慎持多。

风险提示

钢材库存变化，钢厂检修进程，终端需求变化

铁矿石：北方限产持续，铁矿上行空间有限

上周回顾

上周铁矿高开低走，I2101周跌12.0元/吨。我们认为矿石本周到港仍有增量，同时北方港口卸货进度加快，铁矿价格进一步上涨动力有限。港口库存方面，截至9月11日，铁矿石港口库存为11456.45万吨，周环比增库82.46万吨；日均疏港量为313.83万吨，环比跌11.72万吨。到港量方面，上周全国45港到港总量为2439.3万吨，环比减少55.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2374.5万吨，环比减少281.1万吨；澳大利亚发货总量1631.6万吨，环比减少133.4万吨；其中澳大利亚发往中国量1356.5万吨，环比减少74.5万吨；巴西发货总量742.9万吨，环比减少147.7万吨。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量预计重新上升。

钢厂方面，截至9月11日，247家高炉开工率90.89%，环比上周减0.52%。钢厂烧结矿库存为1651.26万吨，环比减少1.32万吨，烧结粉矿日耗62.31万吨，环比减0.38万吨。钢厂生产出现下滑，需求有所走弱。

未来展望

展望本周，供应方面：上周铁矿石到港量小幅回落，但根据前期发运预估，本周铁矿到港或重新增加，虽然港口压港有所缓解，但港船只数量为165条，较前期高点已下降23条，但仍处在历史高位，后期港口供应依旧有较大压力。上周澳大利亚和巴西港口检修小幅增加，铁矿石发运量或出现下滑。需求方面，9月开始国内有较多置换的高炉产能将投产，9月预计新增产能867万吨，净增加130万吨，实际增加的铁矿石需求仅为8万吨/月，需求增量有限；同时当前90.89%的高炉开工率及94.31%的产能利用率均位于历年高位，进一步上升空间有限，叠加目前较低的高炉生产利润也会压制钢厂进一步增加对铁矿石的需求。不过海外高炉逐步复产，巴西澳洲发往国内的铁矿比例或逐步下滑，供应的重分配将收紧铁矿到港量；同时上周钢坯生产旺盛，实际需求维持高位；叠加周末市场炒作澳洲减少向国内进口铁矿，但实际落地概率极低，更多是情绪上的推涨。整体来看，铁矿供需双强，短期基本面变化有限，预计盘面延续震荡，但周五夜盘主力合约重新站上5日均线，短期可谨慎持多。

策略建议

建议投资者中期区间操作，短期偏多操作。

风险提示

海外供应变化，铁矿到港量大幅增加

需求恢复仍待时日，黑色震荡 -兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢2020914.pdf