• 行情回顾与展望

螺纹钢：库存开始累积，震荡偏弱

上月回顾

上周钢材价格小幅下挫：期螺2010合约周跌25元每吨，热轧卷板期货2010合约跌54元每吨。终端库存出现累积：截至6月24日，螺纹钢库存环比上升3.1%，其中社库增加1.6%，厂库大幅累积6.7%；热卷库存也出现增加，环比增加0.45%，社库减少0.37%，板材消费小幅回落。由于上周雨水天气较多，同时建材成交明显下滑，同比去年增加20%，赶工仍在持续。本周钢厂检修增多，但终端熟料开工明显下降，供需双弱格局逐步显现。

未来展望

上周建筑钢材产量重新回升，钢联口径总产量续创新高，螺纹周度供应突破400万吨；虽然高炉和电炉开工率继续增长，但近期焦炭价格强势，废钢节前出现提涨，利润出现收缩，产量进一步上涨空间有限。品种间来看，热卷需求延续强势，产量则有望继续走高。上周建材需求出现明显回落，主要受到降雨增加和节前封库的原因，预计本周需求将增加，但中西南地区降雨持续，增加幅度有限。终端水泥和熟料开工小幅下滑，终端库存垒库或持续。假期中全球新冠确诊数超过1000万例，欧美地区第二轮疫情爆发的可能性积聚，全球贸易或再受打击。虽然钢材主要需求集中在国内，但假期中外围市场出现较大幅度下挫，情绪上或对黑材形成冲击。预计本周开盘低开，库存累积将进一步压制钢材走势；但供应减少将在底部形成支撑，中期区间震荡为主。

策略建议

建议投资者谨慎持空。

风险提示

钢材库存变化及钢厂检修进程

铁矿石：到港持续增加，矿价承压

上周回顾

上周铁矿低开高走，I2009周涨3.0元/吨。本周我们认为矿石到港将出现回升，国内高炉开工率或高位回落，盘面将有所回调，但库存低位限制下方空间。港口库存方面，截至6月24日，铁矿石港口库存为10633.30万吨，较上周减80.54万吨，库存续创新低；日均疏港量为310.29万吨，环比上升13.99万吨。到港量方面，上周全国45港到港总量为2328.6万吨，环比增加237.0万吨。发货量方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量2657.1万吨，环比上期增加143.3万吨。澳洲发运总量2019.3万吨，环比增加178.6万吨；巴西发运总量637.8万吨，环比减少35.3万吨；其中淡水河谷发货量489.8万吨，环比减少49.1万吨。但根据前期发运量预估，本周铁矿到港量预计有所增加。

钢厂方面，截至6月24日，247家高炉开工率91.80%，环比增0.26%；钢厂产能利用率93.42%，环比增0.76%；日均铁水产量248.67万吨，环比增2.03万吨。钢厂烧结矿库存为1772.11万吨，环比增51.88万吨，烧结粉矿日耗62.19万吨，环比减0.18万吨。钢厂生产需求旺盛，继续支撑矿价。

未来展望

展望本周，供应方面：上周铁矿石到港量环比出现明显增加，但尚未达到6月上旬的高度；根据前期发运预估，本周铁矿到港将延续增长，同时上周澳大利亚和巴西港口检修环比减少50万吨，供应有望继续增加；但随着6月澳洲财报季的结束，当地发运或出现季节性回落，中期供应存在收缩风险。需求上，高炉生产继续走高，但随着焦炭去产能的推进，钢厂利润受到挤压，限制钢材产量的进一步增长；终端需求季节性回落，社会库存出现4月以来的首次环比增加，但过节效应限制出货，整体需求仍处在较高水平。上周港口库存小幅回升，疏港继续增加至319万吨以上。预计本周实际到港有望维持高位，但疏港偏高，库存或难有较大变化。当前块矿及球团溢价明显偏低，钢厂在利润收缩情况下，存在减少粉矿采购的意愿，或结构性缓解铁粉的库存压力。整体来看，铁矿供应逐步恢复，下游需求增幅有限，但库存低位限制下跌空间。

策略建议

建议投资者短期谨慎为宜，可逢高沽空。

风险提示

巴西供应变化，铁矿到港量大幅增加

终端库存累积，短期趋弱-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20200629.pdf