行情回顾：
本周聚烯烃呈低位窄幅震荡走势，现货有价无市，期价跌穿成本线。供应面，厂商负荷急剧降低至8成，原有新产能延迟释放，上中游库存高企，两油库存达5年高位。需求面，下游恢复不畅，基本在消耗原有库存，交投零星。综上，聚烯烃供求矛盾尖锐，预计继续弱势盘整。
总结：
展望：聚烯烃板块将围绕去库存展开，供求失衡短中期难以解决。短期来看，期价由恐慌情绪主导，成本支撑失效，市场笼罩在供需失衡的阴影下；中长期来看，PE下游农膜刚性需求将偏强，PP需求季节性相对不明显，但PE2020年上游新增产能略大于PP，预计均将呈现上下游博弈局面。
供应：由于疫情原因，部分大型厂商目前负荷降至7-8成，少量降至6成，已是降负极限。且运输情况堪忧，铁路运输出现爆仓现象，汽运恢复艰难，造成大幅累库现象。预计两油库存至2月底或累至170万吨，高库存抑制盘面上涨；
需求：下游需求返工基本在2月9日24时以后，湖北、温州及太原等重灾区延迟2周-1个月返工，且工人返工后需自行隔离14天，需求恢复进一步放缓。下游多为劳动密集型行业，如PP拉丝、注塑下游的日化品行业，拉丝下游的包装行业；PE注塑、中空下游的日化品、白家电零件行业，线性及高压下游对应的各类膜业。唯一利好是政府放宽返工限制、出台多项财政政策扶持中小微企业，中长期需求或有所利好，但短期供过于求局面将延续，聚烯烃板块大概率维持震荡。
操作建议：
PP&L：看空为主，建议短期观望。
风险提示：
国际宏观经济超预期下滑；库存创新高。
供求矛盾尖锐，聚烯烃拐点未到-兴证期货研究中心聚丙烯&聚乙烯周报20200217.pdf
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