• 后市展望

供应端，冶炼厂开始逐步减产。一是部分区域冶炼副产品硫酸因运输道路受阻，可能出现胀库，二是是厂内产成品库存快速累积，冶炼厂库存压力较大，三是部分冶炼厂仍处于亏损状态。据资讯机构调研，部分炼厂已经减产，预计2月份国内精炼铜产量环比减少15%以上。

需求端，随着国内开工逐步恢复，铜下游消费出现边际改善，但整体力度有限。

库存方面，上周上期所库存继续快速累积，春节至2月14日三周期间库存累积绝对量达10.69万吨，远高于去年同时期累积量（7.51万吨）。

情绪层面，疫情整体出现缓和迹象，悲观情绪有所缓解。

综上，我们认为，短期铜基本面失衡状态延续，但随着冶炼厂减产发酵及下游需求逐步恢复，供需基本面大概率回归平衡，铜价有望逐步走强。

炼厂逐步减产，供需边际好转--兴证期货研发中心铜周报20200217.pdf