• 后市展望

情绪层面，CFTC管理基金COMEX铜净多头持仓自4月份以来首次转正，投资机构看涨铜价预期逐步回暖。

基本面上，全球显性库存周环比下滑0.87万吨，至53.93万吨绝对低位，库存可用天数仅8天。供应端，铜精矿加工费TC回升1.76美元/吨，但仍处于60美元/吨以下低位，叠加冶炼副产品硫酸价格低迷，冶炼厂经营压力仍较大。铜矿方面，小矿山成本高企，部分矿企出现减停产行为。据CRU数据，全球90%分位铜矿AISC成本（AISC成本=现金成本+维持成本+特许权使用费等）高达6236美元/吨，产业链上矿山、冶炼厂成本对铜价支撑较强。需求端，上周公布欧元区12月制造业PMI初值回落至45.9，美国12月Markit制造业PMI微幅回落至52.5。国内方面，国家电网12月20日公布2019年预计完成电网投资4500亿元左右，较年初计划的5126亿元下降12%。铜消费整体上仍较为疲软。

综上，我们认为供应端小矿山、冶炼厂亏损减产预期中长期支撑铜价向上，叠加全球显性库存绝对低位，铜价大概率维持偏强走势。

• 策略建议

建议投资者继续持有铜多单。

• 风险提示

       中美贸易摩擦再起波澜；国际宏观层面风险加大，打压金属金融投机属性；中国宏观经济超预期下滑。

小矿山、冶炼厂亏损减产预期中长期支撑铜价走强--兴证期货研发中心铜周报20191223.pdf