l  行情回顾与展望

螺纹钢: 需求颓势初现，本周或迎阶段性顶部

上周回顾

上周钢材继续走高，螺纹钢现货上海地区周涨180元/吨，期螺2001周涨120元每吨，基差扩大；热轧卷板上海现货价格增长90元/吨，期卷2001周涨52元每吨，螺卷价差走强。唐山钢坯周涨40元/吨。上周企业钢材库存大幅去化；分品种来看，上周螺纹库存下降28.7万吨；热卷库存下降5.02万吨。

未来展望

上周钢材库存大幅下降，螺纹社库降幅9.09%；热卷库存降幅为2.69%；11月至今建材成交量环比10月上升4.81%，增幅有所下降。上周限产开始影响市场价格，多地钢厂受短期天气影响出现减产，但鲅鱼圈疏港逐渐恢复，叠加全国钢厂盈利丰厚，预计本周供应总量会有小幅回落，但南方将有区域性增量。需求端来看，上周建材成交出现下滑，虽然库存继续去化，但北方多地快速降温，实际需求初露颓势。年末成材面临回落风险。

策略建议

短期钢材仍存在上冲动力，但本周会出现阶段性顶部，可逢高沽空。

风险提示

限产超预期，产量大幅度下降；库存继续大幅去化；移仓换月带来的短期行情波动

铁矿石: 库存累积不及预期，短期仍有上涨空间

上周回顾

上周，I2001上涨23.5元每吨，青岛港PB粉上涨15元每吨。本周我们认为铁矿石震荡偏弱走势，供应端维持高位，需求端承压。上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为12,517.25万吨，周环比增加143.50万吨。上周全国日均疏港量环比下降10.30万吨，铁矿石交易量环比回升。周度到港量环比上升38万吨。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为2057.5万吨，环比增加46.6万吨，其中澳洲方面发往中国的量为1386.6万吨，环比下降4.7万吨；巴西方面上周发货量为671.1万吨，环比增加51.3万吨，淡水河谷发运量环比增加77.8万吨。海外供应方面，环比小幅回升。年内海外发运量将维持高位。

钢厂方面，上周全国247家钢厂高炉开工率77.24%，环比减少0.7%；高炉产能利用率78.47%，环比降幅为0.3%；钢厂盈利率87.85%，环比增1.62%，日均铁水产量219.42万吨，环比降0.83万吨。钢厂库存方面，上周进口矿可用天数28天，烧结粉矿库存1511.77万吨，增加6.16万吨。本周高炉开工率环比小幅下降，产量和盈利率环比上升。但短期北方天气情况恶化，多地钢厂出现被动减产，叠加港口库存和钢厂库存双双环比回升，下游接货意愿减弱，铁矿石需求端承压。

未来展望

供应端维持高位，需求端虽受环保限产影响，出现边际减量，但钢厂维持盈利，实际生产受影响有限。铁矿港口库存积累速度明显不及预期，预计年底港存达到1.3亿吨，铁矿现货预计维持在80美元以上。从价格角度分析，铁矿仍存在上行动力。

策略建议

铁矿虽然短期偏强，但仍存在上行动力。前多持有，或多矿空螺纹保护

风险提示

港口库存快速累积，钢厂利润收缩引起主动减量

成材利润高位，或有做空机会-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20191125.pdf