行情回顾

上周我们的观点是双焦持续震荡，市场走势与我们的观点不相一致，周二突发煤矿事故，带动双焦上行，但上方空间有限，双焦再次进入了区间震荡行情。

后市展望

上周受煤矿事故影响，部分地区煤矿接受安全检查，叠加进口煤受限，煤矿挺价情绪渐浓。焦炭生产仍然高位，虽然有冬季环保限产限制，但仍未见实施，仅部分地区小范围限产。库存方面，焦化厂库存上周出现下降，缓解部分出货压力，但库存仍然较高。需求方面，高炉开工小幅下降，钢厂焦炭库存继续增加，终端需求方面，螺纹持续去库，短期需求旺盛。

上周在螺纹去库数据较好，终端需求旺盛钢材利润回升以及焦煤端出现供应收紧的情况下，双焦反弹上涨。焦煤短期下方支撑较强，但中长期来看仍然面临进口煤冲击以及焦化去产能减少需求的威胁，可长期持空。由于焦炭基本面仍然较弱，库存压力仍在，且进入12月份钢材或有回落，焦炭季节性累库的情况下，上方压力位也十分明显。

策略建议

单边操作建议：短期焦炭以震荡思路对待，焦煤多单等待观望。长期来看，焦煤仍然作为做空头寸。

套利策略：

前期策略报告焦煤1-5正套已达目标位置价差100，保守投资者可止盈或止盈半仓，在四季度焦煤进口受限、冬储利好近月，以及焦炭去产能影响焦煤需求利空远月的逻辑下，可继续持有JM1-5正套。

风险提示

去产能驱动执行不力；终端需求超预期；煤矿政策利好煤炭生产。

双焦上方空间有限——兴证期货研发中心双焦周报20191125.pdf