行情回顾

上周我们的观点是双焦区间操作为主，市场走势与我们的观点相一致，在周一受空头发力黑色大跌后，双焦再次进入了区间震荡行情。

后市展望

焦煤弱稳运行，进口煤受预期政策风险下降影响价格反弹，国内煤受进口煤冲击存在补跌行为。当前盘面对标澳煤仓单成本，澳煤企稳有小幅反弹，并且由于价格下跌后部分焦企存在补库需求以及可能到来的冬储，叠加四季度进口煤政策存在平控收紧预期，因此焦煤不过分悲观。

焦炭中长期看空，跟随钢材走势。供给方面，焦炉开工小幅上升，供应高位。库存方面，有钢厂控制到货，焦化厂出货压力加大，库存略有累积，港口库存较为平稳，港口成交冷清。需求方面， 受环保限产影响，高炉开工小幅下降，以及目前钢厂焦炭库存处于中高位水平，短期钢厂需求仍然需要观望。终端需求方面，本周螺纹产量增，库存降，需求尚可，但厂库降幅放缓，中间需求冷清，有淡季悲观预期。总体来看，焦炭基本面偏弱运行。

策略建议

单边操作建议：焦煤磨底行情，以1210-1280区间操作为主。焦炭暂时观望，多空回避。

套利策略：

焦煤1-5正套可持有，在四季度焦煤进口受限、冬储利好近月，以及焦炭去产能影响焦煤需求利空远月的逻辑下，可持有JM1-5正套。

风险提示

国庆前后高炉限产力度或有加严；季节性需求过后，终端需求依然表现不佳；去产能驱动执行不力。

焦煤成本支撑较强，短期下行空间有限——兴证期货研发中心双焦周报20191021.pdf