内容提要

行情回顾

上周我们认为不锈钢价格或受原料紧缺，偏强运行，实际钢价跟随镍价同步回落。SS2002合约周跌725元/吨，304冷轧无锡地区报价下跌100元/吨，佛山地区报价周持平；304热轧无锡报价周跌200元/吨，佛山地区报价周跌100元/吨。不锈钢社会库存小幅回落，环比较少0.79%；其中无锡地区环比减少3.35%，佛山环比增加1.77%；300系总库存环比较少1.90%，节后需求逐步恢复。原料方面，伦镍周跌1340美元/吨，沪镍周跌7230元/吨，电解镍现货周降4820元/吨，高镍铁周环比跌40元/镍点；高碳铬铁报价周跌125元/基吨。

后市展望

节后不锈钢价格主要驱动仍来自于成本端的上涨。不锈钢成本回落，库存虽然出现回落，但被动去库逻辑明显，钢价继续下行。供应方面，大部分钢厂维持盈利，9月产量虽有下降，但10月预计产量仍较高，供应仍有压力。原料端，镍铁受镍矿进口限制影响较大，预计价格或维持高位；铬铁方面，下游需求边际增加，本周或偏强。伦镍库存继续下降，但操纵迹象明显，多空均有较大压力。需求上，节后下游需求有回升，预计采购热情将继续支撑钢价强于原料。

策略建议

我们认为本周不锈钢走势将继续跟随镍价波动，规避单边操作，建议多SS2002空Ni2001续持。

风险提示

原料镍价格大幅波动，终端需求低迷。

原料限制不锈钢价格-兴证期货研究中心不锈钢周报20191021.pdf