螺纹钢: 环保继续增强，建议轻仓过节

上周回顾

上周我们预计钢材价格或在钢厂主动限产下，出现大幅上涨，实际钢材价格先扬后抑。上周螺纹钢现货小幅提涨：上海地区周涨10元每吨，期螺2001周涨49元每吨，基差走缩；热轧卷板上海现货上涨20元每吨，期卷2001周张43元每吨，卷螺价差小幅收缩。唐山钢坯周涨10元每吨。上周钢厂虽然主动检修，但产量继续增加；节前需求表现尚可，社库大幅下降；热卷需求相对不佳。

未来展望

上周钢厂在国庆来临前夕，纷纷开始检修：据我们统计，环比9月中上旬全国日度粗钢产量下降约18万吨。上周螺纹产量逆势增长，虽然社会库存出现大幅走跌，但对供应压力的担忧导致盘面出现大幅回调。周末唐山最新消息：截止10月2日，部分钢厂禁止车辆出厂，当地产量或继续收缩。原料方面，铁矿到港明显下降，但需求受限，节前振幅有限；焦炭受焦煤成本下移带动，上周快速下行，本周或继续低位震荡。需求方面，1-8月全国规模以上工业企业利润下降1.7%，其中汽车等行业利润有所改善，对板卷需求或逐步改善；地产需求仍有韧性，关注周一的PMI数据。国庆后需求将继续向好，钢材仍有上行空间。

策略建议

节前期钢波动有限，或仍以上涨为主；但国庆期间环保政策和国际形势对钢材走势影响较大，建议轻仓过节。

风险提示

环保限产不及预期、需求出现下滑。

铁矿石:库存增加，上涨空间有限

上周回顾

上周我们的观点是铁矿将以震荡为主，实际矿石期现小幅波动，I2001上涨7.5元每吨，青岛港PB粉上涨5元每吨，我们认为本周矿石上行空间有限。上周全国45港口铁矿石库存为12033.71万吨，周环比下降220.58万吨。上周全国日均疏港量环比下降27.12万吨，铁矿需求受限。周度到港量环比减少751.2万吨，主要是前周周末台风影响到港和前期发货的下滑。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为2146万吨，环比减少41.0万吨，其中澳洲方面发往中国的量为1460.4万吨，环比减少126.8万吨；巴西方面上周发货量环比增加85.8万吨，淡水河谷发运量环比增加119.5万吨。供应方面来看，外矿发货上周出现回升，且从前期发货推算，下周到港将出现增加；且港口疏港受环保影响受限，库存或出现累积。

钢厂方面，上周全国247家钢厂高炉开工率70.85%，环比大降10.33%；高炉产能利用率79.32%，环比降3.74%；钢厂盈利率86.23%，环比增2.02%，日均铁水产量221.8万吨，环比减10.46万吨。钢厂库存方面，上周进口矿可用天数39天，烧结粉矿库存1613.6万吨，减少3.2万吨。钢厂盈利恢复，但全国多地主动限产，国庆期间唐山限产或继续加强。供需边际放松，节前或重新转弱。节后铁矿需求将出现明显回升，10月上旬铁矿或继续偏强。

未来展望

上周钢厂接货量明显下降，叠加唐山等地烧结机、高炉限产，需求减弱。供应方面，本周到港量将出现回升，但钢材产量的增加，使市场做多情绪显现。但短期供需关系仍将偏弱，上方空间有限。国庆后我们认为铁矿将偏强运行。

策略建议

节前我们建议铁矿逢高沽空，但节后高炉重新复产刺激需求，铁矿或有快速上涨行情。我们建议轻仓过节。

风险提示

环保限产不及预期、钢厂节前补库、铁矿到港量大幅波动。

环保影响，成材仍偏强运行-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20190930.pdf