l 行情回顾与展望

螺纹钢: 北方限产加强，减供刺激反弹

上周回顾

上周我们预计钢材价格或延续上涨，实际期钢出现较大跌幅。上周螺纹钢现货下跌：上海地区周跌40元每吨，期螺2001周跌161元每吨，基差扩大；热轧卷板上海现货下跌100元每吨，期卷2001周跌168元每吨，卷螺价差继续收缩。唐山钢坯周跌60元每吨，周末续跌30元每吨。上周钢材厂库增加，需求有所下降；上周螺纹库存降幅趋缓，短流程产量增加明显；热卷社库出现上升。

未来展望

上周钢材库存降幅减慢，但9月至今建材成交量仍较往年显著增加。国庆节前最后一周，唐山、武安地区天气扩散条件不佳，临时限产要求加强，粗钢产量会出现闲置。原料方面，节前补库临近尾声，但周末台风影响华东沿海，下周铁矿到港或受影响，但需求出现压制，上方空间有限；焦炭虽有提涨，但接受程度不高，短期利空出尽，本周仍有一定支撑。需求方面，8月终端数据除基建都有下降，地产新开工环比回落，我们预计后期将继续下滑。制造业利润率低位，短期反弹基础不足。国庆后或有需求回升，但本周供需边际双弱格局或限制走势。

短期市场在华北减供和节前需求回落的背景下，难以走出趋势行情，但供应重新下降对悲观情绪有所缓和。

策略建议

我们认为钢材或有反弹，但中周期需求向下逻辑没有改变，建议逢低做多。

风险提示

环保限产不及预期、节前需求断崖式下滑

铁矿石:限产加强，补库结束，走势趋弱

上周回顾

上周我们的观点是铁矿石将结束反弹，出现下降，实际矿石期现同步下跌，I2001下跌45元每吨，青岛港PB粉下跌26元每吨。本周我们认为矿石将继续趋弱运行。上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为12254.29万吨，周环比增加309.51万吨。上周全国日均疏港量环比微降2.09万吨，铁矿需求仍较强。周度到港量环比增加634.7万吨，主要是前周台风压制的到港陆续到货。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为2187万吨，环比增加89.7万吨，其中澳洲方面发往中国的量为1587.2万吨，环比增加81.3万吨；巴西方面上周发货量环比增加8.4万吨，淡水河谷发运量环比增加0.5万吨。供应方面整体来看，外矿发货上周出现回升，但从前期发货推算，下周到港将出现回落，叠加周末台风影响，预计下周港口到货或小幅下滑。

钢厂方面，上周全国247家钢厂高炉开工率8118%，环比增加0.36；高炉产能利用率83.06%，环比微降0.09%；钢厂盈利率84.21%，环比增4.45%，日均铁水产量232.26万吨，环比减0.27万吨。钢厂库存方面，上周进口矿可用天数27天，烧结粉矿库存1616.58万吨，增加26.27万吨。钢厂盈利逐渐恢复，但对成材增量主要出现在电炉端，十一前最后一周，对铁矿石补库需求减弱。周末传出唐山、武安地区将临时加强限产措施，短期限制铁矿需求。供需双弱情况下，节前难有独立行情。

未来展望

9月至今铁矿石的钢厂补库逻辑接近尾声，本周钢厂接货量有限，叠加唐山等地烧结机短期限产，需求边际减弱。供应方面，本周到港量将出现回落。短期快速下跌行情或将企稳，但需求弱势难有反弹支撑。我们认为本周铁矿震荡为主。

策略建议

我们认为短期基本面改善对铁矿的支撑临近尾声，本周铁矿供需双弱情况下，或跟随成材走势。观望为宜。

风险提示

环保限产不及预期、钢厂补库持续、铁矿到港量大幅波动

北方临时限产，钢材或有反弹-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20190923.pdf