l  内容提要：

行情综述：上周我们认为锌价将震荡下行。沪锌上周主力持续小幅上行，主要是受宏观情绪较好影响，最终收于19310元/吨。本周我们认为锌价震荡下跌。现货方面，SMM 0#及1#锌报价小幅上涨。0#普通对8月合约报升水60-90元/吨。

库存方面，上周末锌三地库存较上周初减少1000吨，至14.55万吨。尽管进入消费淡季，但库存仍未有累库，主要是受到北方冶炼厂检修影响，到货量较少。保税区库存增加700吨至9.12万吨，尽管LME锌转contango结构，但锌锭进口窗口仍未打开，进口锌活跃度低迷。LME锌库存小增至7.97万吨。

供给方面，4-5月国内大型冶炼厂集中检修多数已结束，后期大概率将维持满产乃至超产节奏，5月国内精锌产量51.32万吨，同比增加3.79万吨。预计6月较5月产量环比增加2.11万吨。而7月有三家冶炼厂面临检修，商洛于6月底检修，产量影响4000吨，赤峰中色中下旬开始检修，影响产量1万吨，豫光检修产量影响在8000吨，共计2.2万吨。

需求方面，7月处于年内消费淡季，锌三大初级消费板块开工率预计均将录得同环比下滑，终端行业房地产、汽车、消费品均无亮点，而基建发力因资金问题存在分化，短期暂未看到趋势性转变，锌消费底部持稳，短期对价格亦无推动力。

l  后市展望及策略建议：

本周观点：在目前高利润的背景下，冶炼厂生产逐步恢复，供应逐步增加。锌冶炼厂产量已在年内峰值附近窄幅摆动，因3季度仍有部分炼厂尚未进行年内检修，冶炼厂产量预期调整将继续存在，但锌锭供应长期将转向宽松基本确定。需求方面，镀锌成本倒挂，开工率开始回落。压铸迎来传统的淡季，预计消费将有所下滑。与去年同期相比，锌去库速度放缓，库存量已高于去年同期水平。我们认为，锌价近期将缓慢下跌，仅供参考。

供给宽松信号明确，锌价将缓慢下行-兴证期货研发中心锌周报20190722.pdf