螺纹钢：情绪利多试探新高，逢高沽空为主

上周回顾

上周我们的观点是看跌钢价，主要原因在于利多出尽。期螺上周确实有所回落，期螺1910合约周度下跌56元每吨，跌幅1.48%；期卷小幅下跌7元每吨，跌幅0.19%。但周五夜盘两者有所上涨，价格接近此前高点。上周初首先巴西法院同意重要尾矿坝复产消息拖累了期钢走势。随后上周公布了房地产数据，房地产数据矛盾较大。房屋新开工由于去年3月基数低，虽然比较2018年12月回落，但同比仍然录得11.9%的增幅，代表市场需求良好。但一二线城市明显复苏，三四线形成拖累，使得销售和开发商拿地情况不佳。随后统计局公布1-3月粗钢产量累计增幅9.9%。钢材呈现供需两旺的状态。但我们认为需求数据的利多已经体现在价格上，供应有继续增长可能。周五政治局会议肯定一季度经济表现，可能使得刺激政策有所收敛。

未来展望

我们认为大周期来说，需求面继续超预期的可能性不大。首先房屋新开工的高增长主要是因为基数效应，2018年4月前的新开工面积比较低，其实环比是回落的。2019年5月之后新开工的增速预计会明显回落。其次，房屋销售的低迷和拿地的减少必然带来新开工增速的回落。但是供应层面来说，继续增加供应的可能性较大。随着废钢价格的回落，电炉利润恢复，高利润会继续刺激钢厂加大生产。因此。我们认为钢价后期震荡回落可能性较大。仅供参考。

铁矿石：高位震荡

上周我们的观点是预计铁矿石期价高位震荡，但需要注意价格回落的风险，市场走势与我们的预期基本一致；本周我们仍然认为铁矿石维持高位震荡的走势，但短期继续向下调整的空间有限。上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为13836.29万吨，周环比下降349.84万吨；分品种看，澳洲矿库存继续大幅下滑，巴西矿库存则略有增加。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为1885.9万吨，环比增加281.9万吨，其中澳洲方面发往中国的量环比增加75.9万吨；巴西铁矿石发货总量为358.4万吨，环比增加152.7万吨。供应方面整体来看，澳洲方面飓风的影响已经结束，目前发货恢复至正常发运水平；而巴西方面虽然发货仍然处于低位，但是随着雨季的即将结束，发货量也开始逐渐反弹。我们预计本周外矿发货量仍将继续小幅走高。上周淡水河谷公告表示法院允许了Brucutu矿区复产，但是由于近期暴雨影响了北部矿区的生产，故Vale维持全年销售目标3.07-3.32亿吨不变，预计最终销量在目标区间中部。淡水河谷矿山复产的消息使得市场有所担忧，但由于矿区恢复正常生产需要一定时间，加上巴西发货运至我国也要1个半月左右，故对5月的供应影响有限。

钢厂方面，上周全国163家钢厂高炉开工率70.03%，环比增0.55%；高炉产能利用率78.42%，环比增0.73%；钢厂盈利率80.37%，环比增0.61%；上周复产高炉多集中在东北、西北及西南地区，多为前期例检后正常复产，本周华北地区高炉仍有继续复产计划，料本周高炉开工率仍将小幅上涨。钢厂库存方面，与4月10日相比，上周烧结粉矿库存增加18.04万吨至1608.09万吨，钢厂日耗继续小幅增加；随着高炉开工率及烧结日耗的继续走高，部分矿石库存偏低的钢厂仍然存在一定补库需求，同时本周山东地区受即将到来的海军70周年活动影响，区域内钢厂有一定提前补库行为。而随着五一假期的临近，预计钢厂补库需求仍然存在。

       整体来看，虽然淡水河谷矿山复产的消息对市场做多情绪产生打压，但近两周铁矿到港水平偏低，而钢厂仍有一定补库需求，故供需仍然处于相对紧平衡状态。此外本周青岛海军70周年活动或对铁矿到港产生一定影响，而钢厂五一节前也或有一定补库需求，故矿石短期价格仍有一定支撑。我们认为铁矿供应方面的利好已经逐渐兑现，但铁矿下方支撑仍然较强，短期继续向下调整的空间有限，预计铁矿走势维持高位震荡。建议投资者暂时观望为主，仅供参考。

钢材利多出尽，铁矿仍有支撑-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20190422.pdf