铝厂利润修复，未来供应端或面临增长压力--兴证期货研发中心铝周报20190422.pdf

l  内容提要：

1.行情走势：上周沪铝走强，站上14000元/吨，涨幅约1.7%。周中，山东魏桥公布魏桥铝电内部产能置换54.2万吨，且这部分产能已处于停产状态，置换产能预计到2019年12月才能开始运行，市场受到消息提振，交易者信心大增。

2.现货方面：随着期铝上扬，现货价开始集中于14020~14040元/吨之间，对当月贴10~平水附近，周五较周三涨幅近70元/吨，因价格高涨，持货商出货非常积极，市场货源非常充足。下游因价格连续几日大涨，接货积极性不高，畏高情绪明显，仍表现观望。

3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降4.9万吨，至158.7万吨。铝棒库存周环比下降0.98万吨，至9.86万吨。LME铝库存周环比下降3.22万吨，至105.39万吨。

l  后市展望及策略建议：

当前消费逐渐回暖，铝锭库存环比下降4.9万吨至158.7万吨，主要体现在无锡、南海及巩义地区。铝棒库存也下降约1万吨，但是铝棒加工费稳中有降，从高点680元/吨回落至590元/吨，说明下游消费并不是超预期的好。供应方面，由于电解铝行业利润逐步修复，电解铝新增与复产产能（如魏桥、西部水电、云铝等）在二季度集中释放，三季度供应端压力将高于二季度。成本端，魏桥环保技改影响100万吨氧化铝产能，同时随着电解铝运行产能的抬升，远期氧化铝过剩幅度有收窄预期，市场氛围环比转好，主要大户转为不报价、不出货的态度，贸易商接货意愿提升，国内价格止跌；海外氧化铝供应过剩预期仍存，澳大利亚氧化铝FOB价格回落至363美元/吨。综上，预计铝价短期震荡偏强，远期上涨空间或受到供应端增长的压力抑制，仅供参考。