螺纹钢： 利润回升，或价格回落
　　上周回顾：上周螺纹钢期货换月，主力合约由 1905 合约换月至 1910 合约，单独合约价格出现大幅上涨， 1905 合约上涨 136 元每吨， 1910 合约上涨 126元每吨，但是主力合约连续下跌 164 元每吨。螺纹钢现货上周没有因为降税而下跌， 反而出现上涨，上海螺纹钢现货价格周度上涨 60 元每吨，北京螺纹钢价格上涨 100 元每吨，广州螺纹钢价格上涨 40 元每吨。热轧卷板现货也出现上涨，周度上涨 50 元每吨，但未移仓完毕， 1905 合约周上涨 105 元每吨。螺纹钢的上涨我们认为主要原因在于原料的推升，和现货目前供需相对较好。上周随着巴西铁矿石事件发酵和国内对铁矿石展开专项环保检查，铁矿石价格飙升，涨幅远超螺纹钢。随着降税落地、旺季兑现，清明前一周的交易量有所释放，库存降低。根据西本新干线数据，钢材社会库存 1519 万吨，周度下降 5.53%。其中热轧卷板库存下降 4.1%，螺纹钢社会库存下降 6.16%。

　　未来展望：随着减税落实，目前螺纹钢成本出现下降，即使铁矿价格上涨，螺纹钢高炉成本也从 3500 元每吨，下降至 3450 元每吨附近。电炉成本从 3850元每吨下降至 3750 元每吨附近。钢厂利润明显好转，加之部分地区 3 月限产结束，利润的好转必然刺激生产的增加。从目前的可见产量以及冬季升库速度来看，我们认为电炉钢全面恢复盈利，废钢使用更加合算，未来供应增长的潜力会远远超过需求。因此我们认为 4 月以后供需矛盾会出现转折，市场可能在4 月供需恶化，最晚拖延至5月。

　　我们认为4月逢高沽空是较好的长期策略。本周市场就有可能回落。仅供参考。

铁矿石： 高位震荡
　　铁矿石期价上周大幅上涨。 港口库存方面，上周全国 45 个港口铁矿石库存为 14843.43 万吨，周环比上升 140.5 万吨；其中巴西矿库存增加较为明显。发货量方面， 上周澳洲巴西发货总量为 1222.9 万吨， 环比减少 380.2 万吨，其中澳洲方面发往中国的量为 615.5 万吨，环比减少 280 万吨； 巴西铁矿石发货总量为 466.9 万吨，环比减少 59.7 万吨。 供应方面整体来看， 澳洲受飓风天气影响发货量继续下滑，而巴西方面受大坝事故影响， 发货依然低于往年同期水平。 上周外矿消息面上， 4.1 日， 力拓公告表示，本次飓风使得港口部分设施遭受损失，预计本次飓风及 1 月份的港口火灾将会影响全年产量 1400 万吨。所以下调全年铁矿石发货量预期至此前预期区间下沿。此前力拓曾预期2019 年的铁矿石发运量为 3.38-3.5 亿吨； 4.2 日， 必和必拓公告表示，虽然本次飓风没有对运营造成重大损失，但是大水淹没了部分地区和铁路，从而限制了运输，并预计港口在 4 月底之前无法恢复至满负荷运行。力拓表示初步预估本次飓风将影响 600 到 800 万吨的生产（ 100%股权），最终的产量影响、全年产量预期和单位生产成本正在重新评估中；同时下周澳洲可能再次遭遇飓风天气，供应方面层出不穷的消息使得市场做多情绪达到高点。短期来看，随着飓风影响的减弱，下周发货或有较大幅度回暖，但到港量则或有较大降幅。

　　钢厂方面，上周全国 163 家钢厂高炉开工率 67.68%， 环比增 3.04%；高炉产能利用率 76.07%， 环比增 1.33%；钢厂盈利率 77.91%，环比增 0.61%； 随着采暖季结束，河北和山西地区的高炉出现集中复产，预计本周高炉开工率仍将继续上升。钢厂库存方面， 与 3.13 日相比， 上周烧结粉矿库存增加 34.3 万吨至 1586.89 万吨， 钢厂日耗也继续增加；上周部分钢厂出现小幅补库，但目前烧结粉矿库存仍处于相对低位， 未来钢厂仍有一定补库需求。

　　整体来看， 近期受飓风影响，澳洲发货量大幅下滑，同时巴西受大坝事故及天气影响，发货短期也难有起色， 4 月矿石库存或仍然偏紧。目前钢厂铁矿石库存偏低，随着采暖季限产结束，未来存在一定刚性补库需求。目前市场各种消息较多，短期市场情绪偏强或仍能支撑矿价高位震荡，但投资者需注意矿价高位回落的风险，建议暂时观望为主，仅供参考。

兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20190408.pdf