需求转暖使得铝价或震荡上行，但成本下行限制其反弹高度--兴证期货研发中心铝周报20190318.pdf

l  内容提要：

1.行情走势：上周铝价震荡上涨，涨幅约1.2%。周三，海德鲁旗下位于德国的Nuess电解铝厂的屋顶构造受到破坏，该厂的年产能为23.5万吨，产品主要用于生产轧制品，铝产量可能减少1万至2万吨，该消息对铝价有所提振；周五，李克强总理回答中外记者提问时表示4月1日减增值税，沪铝1903合约、1904合约迅速拉开至225元/吨。

2.现货方面：上周贸易商间交投较为活跃，粤沪价格基本持平，两地成交较为清淡。下游在等待换月后采购以获得价差，下周换月后或有所改善。

3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比上涨0.5万吨，至175.4万吨。铝棒库存周环比下降0.65万吨，至14.45万吨。LME铝库存周环比下降3.85万吨，至118.29万吨。

l  后市展望及策略建议：

从基本面看，当前国内电解铝减产和投产同时进行，运行产能相对稳定，上周广东地区库存续增，全国铝锭库存环比增加0.5万吨，据SMM调研显示，广东地区型材行业除知名龙头企业，中小型企业订单弱于去年，下游采购力度不强，其次是今年招工问题严重，工人到岗率较低，以及广东地区到货量增加，也导致了库存累增。消费端数据显示，北方型材企业订单同比持平稍差；铝板带2月份开工率55%，订单环比回暖，同比无明显增量；铝箔订单同比去年有所上涨，空调箔进入旺季，但是不及去年旺季力度，预计进入三月下旬，国内消费会有所起色。成本端，氧化铝价格延续下跌，目前各地氧化铝价格已经跌破2750元/吨。当前铝价有所回暖，同时成本下行使得企业的利润有所修复，各地电解铝企业的现金流均转为正。综上，预计铝价呈现震荡上行，但成本下移限制铝价反弹高度，仅供参考。