螺纹钢：期现收敛，等待旺季

上周回顾

上周我们认为期螺价格偏强可能性大。实际上现货偏弱，期螺走强。上周螺纹钢现货价格先跌后涨，但总体下跌，上海螺纹钢下跌20元每吨，北京螺纹钢下跌60元每吨，广州螺纹钢下跌40元每吨。但是期货价格上涨，主力合约1905周度上涨132元每吨。由于上周是节后第二周，复工刚刚有苗头，对于螺纹钢的需求仍然不足，因此现货价格疲软为主。热卷需求由于较为平稳，上周上海热卷现货价格上涨100元每吨，期货上涨171元每吨。期现实现收敛。从库存角度来看，根据西本新干线的数据，上周社会库存继续大幅上升179.24万吨至1799.15万吨，周度库存上升11.06%，环比升幅有所减慢。预计本周库存将见高点，高点预计会低于2018年的水平。库存中螺纹钢库存升幅较快，为956.09万吨。

下周展望

上周我们认为期螺会偏强的主要原因在于钢材的成本高企，期螺下跌空间有限，不能跌就涨吧。由于目前电炉成本在3900元，高炉成本在3600元，因此市场的供应还是有所克制。但是目前期螺已经攀升至3750元附近的位置，能否继续走强，仍然需要下游需求的继续发力。目前市场的隐忧也有不少，首先部分地区螺纹钢库存较多，开始担心需求能否跟上；其次天气阴雨对需求发力不利，但可喜的是部分地区已经开始放晴；再次，目前期螺总体价格仍然处于近几年的高位，看空宏观的人依然很多，能否继续冲高存在较大不确定性。我们建议本周观望为主，等待需求以及宏观面发酵。仅供参考。

铁矿石：

铁矿石价格上周小幅走低。港口库存方面，上周全国45个港口铁矿石库存为14576.5万吨，周环比上升162.29万吨；分品种看，澳洲矿库存增加较多，巴西矿库存增幅较小。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量环比大幅增加350万吨，其中澳洲发货量增加191万吨，分品种看发往中国的高品矿环比减少，中低品增加。供应方面整体来看，外矿发货总量出现回升，预计短期保持平稳；其中巴西发货量上周虽然也有较大增幅，但受事故影响的区域港口发货量下滑较多，后期整体发货量有下滑的风险。

钢厂方面，上周全国163家钢厂高炉开工率65.75%，环比上升0.14%；高炉产能利用率75.44%，环比上升0.07%；钢厂盈利率73.01%，环比下降0.61%；上周复产高炉相对较多，开工率小幅增加，但受近期天气污染带来的环保影响，下周高炉开工率或有小幅下滑。钢厂库存方面，上周烧结粉矿库存环比整体持稳，同比小幅下滑，进口矿可用天数上升1天至30天；钢厂方面整体来看，上周部分钢厂对铁矿进行了补库，市场成交有所好转，但整体力度有限，预计随着矿价的稳定，钢厂下周陆续会有一定补库需求。

近期淡水河谷铁矿事态未有继续扩大，盘面炒作有所降温，目前事故短期对于供应的影响还未有明显体现，但随着时间的推移，巴西发货量后期有着一定回落风险。需求方面，目前钢厂生产整体平稳，不过由于矿价前期涨幅较大，加上钢厂利润不高，故整体补库积极性虽有回暖，但仍然不高。我们预计铁矿石短期高位震荡为主，建议投资者暂时观望，仅供参考。

兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20190225.pdf