消费未起，铝锭继续累库--兴证期货研发中心铝周报20190225.pdf

l  内容提要：

1.行情走势：上周沪铝走强，收于13675元/吨，涨幅约2.3%。周四，south 32旗下Hillside电解铝厂宣布计划裁员，该厂年产能为72万吨，该消息提振伦铝价格，带动国内价格上涨。

2.现货方面：上周市场流通货源充足，持货商出货积极，中铝华东采购量近2000吨，采购量不多，未能消化贸易商手中持货量，市场以出货为主。节后下游基本普遍复工，有一定采购需求，但需求量总体不多。

3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比上涨5.5万吨，至167.2万吨。铝棒库存周环比下降0.48万吨，至16.45万吨。LME铝库存周环比下降2.68万吨，至123.98万吨。

l  后市展望及策略建议：

当前消费尚未完全复苏，铝锭库存环比增加5.5万吨至167.2万吨，库存主要增加地仍为无锡及南海仓库，可见下游加工厂虽已开张，但是开工率并未迅速跟上步伐。订单方面，铝板带箔市场表现相对较好，铝型材企业订单尚未看到明显转好迹象，尤其是建材领域。中期协发布数据显示1月汽车产销环比、同比均大幅下滑，今年若无强政策刺激，交通领域耗铝量仍难贡献明显增量。供应方面，云铝昭通及云铝鹤两厂预计将各自新增10万吨电解铝产能，2月底3月初启槽，国内供应将有所增长。上周世纪铝业公布四季度报告，2018全年电解铝产量为74.99万吨，同比增长1%。成本端，国内氧化铝价格下跌至2800元/吨左右，铝土矿价格有所松动，氧化铝成本仍存下跌空间。综上，铝价短期受事件影响较大，特别是受中美贸易磋商结果影响，中长期来看，3-5月消费复苏情况是主要矛盾。预计铝价延续震荡，仅供参考。