行情综述：上周期锌节后直线跳水，其后小幅回升，最终期货主力合约收于2465元/吨。现货方面，SMM 0#及1#锌报价下跌。上海0#普通主流成交21360-21480元/吨，双燕、驰宏主流成交于21560-21700元/吨，有所上涨。0#普通对1901合约报升水580-650元/吨；双燕、驰宏对1月报升水800-850元/吨，1#主流报21000-21100元/吨。现货报价及升水均出现下滑趋势。

库存方面，SMM上周五三地库存仅9.75万吨，较上周一继续上涨1.05万吨。上期所锌库存开始出现增长，达2.79万吨。保税区库存增4500吨至7.75万吨，逐步接近8-10万吨常规保有量。LME锌库存达12.85万吨，较上周小幅度下滑。国内库存普遍呈增长趋势。

加工费方面，国产锌精矿加工费较去年12月份继续呈增长趋势，目前在5050-5750元之间，内蒙地区加工费报价最高，云南较低。进口锌精矿加工费达170-190美元/干吨。

供给方面，1月1日，紫金矿业公布了公开增发募资不超过80亿元的预案，用于收购海外矿业上市公司Nevsun的100%股权，收购完成后，公司将新增铜资源储量约825.30万吨；新增金资源储量约241.80吨；新增锌资源储量约187.70万吨。随着该收购案完成，国内锌矿供给有望增长。

消费方面，汽车作为锌用量大头行业，2018年销量有所下滑。2018年11月中国汽车销量同比下降18.9%，连降五个月，11月中国广义乘用车零售销量同比减少18%，连降六个月。野村证券10月预计，中国乘用车市场将出现自90年代以来首次年度销量下滑，预计全年降1.6%。

宏观方面，1月4日，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。降准旨在环节经济增速回落，短期内对大宗商品有一定的提振作用，但从长期来看仍然难以扭转需求疲弱。

l  后市展望及策略建议：

本周观点：加工费走高，当前冶炼厂利润维持高位，受到过节影响，现货贸易有所停滞，而冶炼厂方面未停止生产，节后国内锌库存持续小增。宏观层面，各国制造业PMI均有所下滑，低于预期，消费疲弱。库存是目前值得关注的重点，随着锌锭不断累库，一月份锌基本面有改变的可能性。但人行宣布降准，对有色市场短期内有提振的可能性。因此目前市场以观望为主，我们认为锌价短期内仍以震荡整理为主。仅供参考。

库存有所增长，延续震荡走势-兴证期货研发中心锌周报20180107.pdf