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煤市或“旺季不旺”，动煤仍将偏弱运行

l  行情回顾

受供暖季预期与进口煤限制提振，贸易商挺价情绪再起，本周动力煤价格止跌企稳；动煤期货价格整体延续偏弱震荡运行，波动有所加剧。主力合约ZC901收于611元/吨，周跌7.4元/吨，跌幅1.20%；持仓21.3万手，成交107.1万手，缩量减仓。

截至11月21日，环渤海动力煤价格指数报收570元/吨，比前一报告期下降1元/吨，环比下行0.18%。尽管进口煤政策收紧，但先进产能有序释放，产地煤炭供给相对宽松，同时下游需求整体不佳，加之中下游煤炭库存持续高位，促使煤价存在一定的下行压力，从而本期BSPI指数偏弱下行。

截止11月23日，环渤海四港煤炭库存1888.9万吨，较上周同期增加2.3万吨或0.12%。秦皇岛港煤炭库存575.5万吨，较上周同期增加13.5万吨或2.40%。秦港锚地船舶数周平均数31.57艘，较上周增加4.28艘。

l  后市展望及策略建议

当前正值北方供暖季，冬储用煤需求将逐步增长，同时电厂日耗有所回升，电煤需求将逐渐恢复；加之进口煤政策确定性收紧，煤炭市场将受到一定的支撑。

但产地先进产能陆续释放，煤炭供应整体充足，坑口煤价开始松动；同时下游电厂库存不断攀升，下游采购积极性不高，加之港口库存依然处于较高水平，对煤炭价格仍将产生较大的抑制作用。

整体来看，虽然进口煤政策收紧，但高库存将有效缓解压力，煤炭市场或呈现“旺季不旺”态势；在下游电厂低日耗、高库存的局面没有实质性改善之前，短期煤价或稳中有降。预计短期动煤或偏弱震荡为主，但仍需关注电厂日耗回升的速度和幅度，仅供参考。