低日耗叠加高库存局面未改，煤价仍将偏弱运行--兴证期货研发中心动力煤周报20181119.pdf

低日耗叠加高库存局面未改，煤价仍将偏弱运行

l  行情回顾

本周动力煤价格整体下行，动煤期货价格整体维持偏弱震荡运行；虽然期间受进口煤收紧消息刺激，动煤期价强势反弹，但随后重归偏弱震荡下行。主力合约ZC901收于618.4元/吨，周跌9.0元/吨，跌幅1.43%；持仓22.7万手，成交176万手，放量增仓。

截至11月14日，环渤海动力煤价格指数报收571元/吨，与前一报告期继续持平。由于非电下游需求趋缓，对煤价的支撑力度较弱，加之电厂在低日耗、高库存的情况下，采购需求不足，煤价下行压力较大；但高成本仍对港口煤价形成一定支撑，同时进口煤限制传闻再起，市场情绪有所好转，从而本期BSPI指数继续平稳运行。

截止11月16日，环渤海四港煤炭库存1886.6万吨，较上周同期增加60.8万吨或3.33%。秦皇岛港煤炭库存562万吨，较上周同期增加13万吨或2.37%。秦港锚地船舶数周平均数27.29艘，较上周减少12.57艘。

l  后市展望及策略建议

当前北方城市正式进入供暖季，下游需求将逐渐回暖；同时近期沿海各地陆续召开进口煤情况座谈会，进口煤配额或进一步收紧，对煤炭市场形成一定的支撑。

但随着环保回头看结束，煤炭产能释放速度将有所加快，煤炭产量开始增加，坑口煤价将逐渐走弱，对港口煤价的成本支撑力度也将有所减弱。同时在终端电厂日耗回升缓慢、电煤库存持续攀升的情况下，下游需求仍然较为疲弱，现货价格持续回落，短期煤价下行压力依然较大。

整体来看，在下游电厂低日耗、高库存的局面没有实质性改善之前，短期煤价维持下行的概率较大。预计短期动煤仍将延续偏弱震荡为主，但仍需关注进口煤政策的情况以及电厂日耗回升的速度和幅度，仅供参考。