铜价继续下跌空间有限--兴证期货研究中心铜周报20181112.pdf

l  内容提要

1、现货方面，本周升水先扬后抑。周初，沪期铜高位直指5万元附近，市场买兴不足，供需双方略显拉锯，另外中国进口国际博览会开幕，上海周边物流有所受限，对下游买盘情绪也有所干扰影响。之后隔月价差逐渐显现扩大迹象，贸易商活跃，询价积极，随着盘面不断下滑，吸引部分下游逢低入市补货，贸易交投热情也因隔月价差扩大至80元/吨左右而有所转暖，现货转贴为升，并且由平水~升水50元/吨快速拉涨至升水50~100元/吨，现货因升水高企而出现积极的换现意愿，很快呈现供大于求特征，持货商出货积极，但由于隔月价差稳定，升水也表现稳定难有突破空间，贸易投机空间狭窄，报价只能僵持于升水30~70元/吨，成交热情逐日下降，周内贸易商引领市场交投。

2、库存方面，上期所库存周环比下滑0.53万吨，至14.22万吨。LME铜库存周环比下滑0.93万吨，至17.11万吨，COMEX库存下滑0.26万吨，至13.85万吨。

3.加工费方面，本周TC现货均价92美元/吨，周环比持平。

l  后市展望及策略建议

三大交易所库存同时下滑，目前交易所叠加保税区库存不足87万吨。供应端，根据我们对全年预期及前三季度全球铜矿产量情况看，四季度矿端供应几无增量，SMM统计国内10月精铜产量为72.06万吨，环比增长0.53%，同比减少0.26%，精铜供应压力继续缓解。需求端，10月汽车销售维持大幅下滑状态，但国内铜消费大头电网投资从8/9月开始回暖，我们预期四季度数据不会差，铜消费不会出现大问题。综上我们认为铜价下跌空间有限，建议投资者在48000附近逐步买进。仅供参考。