内容提要

• 行情回顾

受到港成本支撑，贸易商挺价意愿较强，港口煤价小幅探涨，动力煤期价探底回升，随后偏强震荡运行。主力合约ZC901收于626.4元/吨，周涨11.0元/吨，涨幅1.79%；持仓26万手，成交132.3万手，缩量增仓。

截至9月5日，环渤海动力煤价格指数报收568元/吨，与前一报告期再度持平。受环保、安全检查影响，煤炭供应偏紧；但电厂日耗偏低、电煤库存偏高，煤炭需求亦相对不足。在供需两淡的背景下，加之9月长协煤价下降，对市场价格起到一定稳定作用，从而本期BSPI指数继续维稳运行。

截止9月7日，环渤海四港煤炭库存1942万吨，较上周同期增加9.3万吨或0.48%。秦皇岛港煤炭库存653万吨，较上周同期增加28万吨或4.48%。秦港锚地船舶数周平均数62.29艘，较上周增加3艘。

• 后市展望及策略建议

受环保、安全检查影响，部分主产区煤炭生产仍受到一定的抑制，坑口煤价较为坚挺；产地—港口动力煤价格仍存在一定的倒挂，发运积极性不高，加之进口煤政策或有所收紧，贸易商挺价意愿较强，对煤价形成一定的支撑。

但高温天气逐渐褪去，民用电需求下降，沿海六大电厂日耗维持低位运行；加之港口、电厂煤炭库存偏高，下游采购积极性不高。同时环渤海部分港口疏港措施重启，以及9月份长协煤价下降，短期煤价上涨空间也将相对有限。

整体来看，在煤炭市场供需两淡的背景下，短期煤价上涨下跌空间或均相对有限，预计短期动煤或维持震荡调整为主，后期仍需重点关注进口煤政策的变化、冬储备库的情况、以及非电下游需求的情况。建议投资者可关注ZC901-ZC905的正套机会，仅供参考。

多空因素交织，短期煤价上涨下跌或均有限--兴证期货研发中心动力煤周报20180910.pdf