l  矿石上周回顾：

铁矿石本周冲高回落，小幅走低。港口库存方面，上周全国45个港口铁矿石库存为14961.91万吨，环比下降184.02万吨，台风天气使得山东地区出现一定封航现象，是港口库存有所下降的原因之一。发货量方面，澳洲、巴西铁矿石发货总量2299.1万吨，环比下降120万吨，其中澳洲发往中国环比减少82.9万吨。目前外矿发货总量与往年同期水平相仿，短期来看巴西澳洲整体发货保持平稳，后续部分港口将结束检修，预期发货量或出现上涨。供应方面整体来看仍然显得充裕，目前外矿发货仍然较好，铁矿石港口库存虽然近期出现一定程度的下降，但仍然处于较高位置，对于铁矿石价格的提振作用有限。

钢厂方面，上周全国163家钢厂高炉开工率66.44%，环比增加0.28%；高炉产能利用率76.41%，环比增0.09%；钢厂盈利率84.05%，环比持平；上周铁水产量小幅增加，下周仍有9座高炉复产，但目前全国环保依然较严，整体看全国铁水产量保持微幅增加。钢厂矿石库存方面，截止上周，全国64家样本钢厂进口烧结粉总库存1920.45万吨，环比下降30.85万吨；烧结粉总日耗62.38万吨，较上周减少1.82万吨；进口矿平均可用天数下降1天至28天。目前环保检查仍然较严，钢厂日耗持稳，同时随着矿价上周的走弱，钢厂补库意愿不强，仍然按需补库为主，故整体库存波动幅度不大，依然保持平稳。

上周海运费有所走低，而人民币兑美元虽然周度出现一定贬值，但由于央行此前对外汇市场有一定干预，市场对于人民币信心有所恢复，人民币贬值趋势暂缓。但铁矿石前期的成本中枢有着较为明显的上移，故目前下方支撑依然显得较强。

目前铁矿石基本面未有大的变化，整体走势仍然跟随成材为主。近期环保因素影响铁矿需求，但成材的持续上涨对矿石有一定支撑作用；宏观层面，目前国家政策面转宽松，下半年基建投资仍然有着转好企稳的预期。整体来看，铁矿石短期或以震荡为主，仅供参考。

l  螺纹钢上周回顾：

库存仍然回落，市场难言见顶。上周随着期螺冲高回落，周度上涨52元每吨；热轧卷板期货主力合约1901周度上涨108元每吨。期螺技术面小幅走弱，但是随着技术面的走弱，期螺的基本面却没有跟随恶化。当周钢材社会库存继续下降，虽然幅度不大，仅为0.32%。但是库存相对不高的前提下，淡季继续减少，使人不得不忧虑后期旺季到来后情况会不会更加紧张。上周钢材现货价格走势略强，周度上涨80元每吨，热轧卷板上涨100元每吨。在持续螺纹强于热卷之后，随着生产的调节，两者价差可能会趋于回归。

从宏观形势来看，目前社会开始忧虑全面通胀的可能性，货币政策放宽，大基建有利于钢材的需求维持。但上周末央行启动人民币逆周期因子稳定汇率波动，可能不利于外储的维持，也可能使得钢材出口继续恶化。

从产业层面来看，目前环保限产仍然较为严格，虽然我们不认为此前提前取暖季限产的建议得以实施，但是已经在执行的环保政策已经较为严格。目前江苏、唐山、山西等地都有不同程度的限产。一旦天气转差，各地都有不定期环保限产出炉。但是如果取暖季限产不提前的话，九月环保可能相应会有稍微放松。

上周随着期货冲高回落，市场一些观点认为国外价格偏低会不利于出口，我们收集了相关国家的价格，高低不一，多数和国内差不多。加上税费后，没有很低的价格洼地。

我们认为基本面目前仍然偏强，使得钢材价格可能难言见顶。建议继续观望。仅供参考。

难言见顶-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20180827.pdf