政策调控力度不断加大，煤价将回归合理运行--兴证期货研发中心动力煤周报20180528.pdf

政策调控力度不断加大，煤价将回归合理运行

l  行情回顾

随着政策调控力度不断加大，本周动煤弱势震荡下行。18日发改委公布九项措施力促煤价回归合理区间运行，动煤开始弱势震荡下行；随后国家两大部委联合发布了平抑煤价、严惩三类扰乱煤炭市场行为的通知，周三动煤应声而落，主力合约封住跌停板；周四周五，动煤震荡以调整为主。主力合约ZC809收于589.8元/吨，周跌40.6元/吨，跌幅6.44%；周成交量293.4万手，持仓37.6万手，放量减仓。

截至5月23日，环渤海动力煤价格指数报收571元/吨，比前一报告期下跌1元/吨，环比下降0.17%。由于政策调控开始发酵，效果逐步显现，现货价格出现松动；加之沿海长协煤占比依然较高，长协的压舱石作用继续凸显，从而本期BSPI指数小幅回落。

截至5月25日，环渤海四港煤炭库存1644.1万吨，较上周同期减少54.7万吨或3.22%。秦皇岛港煤炭库存529万吨，较上周同期减少9.5万吨或1.76%。秦港锚地船舶数周平均数78.15艘，较上周增加15.14艘。

l  后市展望及策略建议

近日下游电厂日耗持续上升，库存有所下降，电煤需求预期向好；但随着环保检查不断深入，钢铁、化工、水泥等其他耗煤行业的煤炭需求均有可能出现不同程度的下降。

同时当前政策调控力度不断加大，现货价格出现松动，中煤集团带头降价，市场悲观情绪较浓，短期动力煤市场或将弱势运行；加之先进产能逐渐释放、产量稳步提升、运力调度不断优化，市场有效供给增加，再者水电出力有望增加、新能源替代效应明显、长协煤占比不断提升、电厂限价采购，预计后期煤价将逐渐回归合理运行。

短期动煤延续偏弱运行的概率较大，建议投资者维持偏空思路，继续关注ZC901-ZC809的反套操作，以及多ZC807多ZC901空ZC809的蝶式套利操作，仅供参考。