煤价维持高位震荡，动煤谨防回落风险--兴证期货研发中心动力煤周报20171211.pdf

煤价维持高位震荡，动煤谨防回落风险

l  行情回顾

本周动煤高位宽幅震荡，期现基差继续缩窄。其中上半周受周边市场带动，加之期现基差缩窄，动煤上行压力增大，从而动煤冲高回落；随后由于环保部发函，煤改气（电）未完工的沿用燃煤取暖，动力煤期现价格受到一定支撑，从而动煤重新走高。主力合约ZC1801收于683.4元/吨，周涨13.8元/吨，涨幅2.06%；周成交量83.2万手，持仓29.0万手，放量减仓。

截至12月6日，环渤海动力煤价格指数报收576元/吨，与前一报告期持平，连续两期持平。由于供暖用煤需求不断增加，加之运力依然较为紧张，导致港口库存出现下滑；同时大型煤企上调月度长协价格，一定程度为市场释放了上行信号，从而BSPI指数虽连续两周呈现企稳态势，但市场看涨情绪略有升温。

截至12月8日，环渤海四港煤炭库存1405.2万吨，较上周同期减少95.2万吨或6.34%。秦皇岛港煤炭库存659万吨，较上周同期减少11万吨或1.64%。秦港锚地船舶数周平均数82.86艘，较上周减少24艘。

l  后市展望及策略建议

由于寒冷天气来临，加之环保部发函，煤改气（电）未完工的沿用燃煤取暖，供暖用煤需求继续增加；同时沿海六大电厂日耗水平逐渐回升，可用天数降至20天以下，补库需求增加，短期煤炭价格受到一定的支撑。

但当前煤炭先进产能持续释放，后期煤炭供给将逐渐增加；同时下游终端获得长协煤的计划量之后或减少市场煤采购，以及煤炭最高最低制度的试行，或促使煤价逐渐回归合理运行，预计后期煤价继续上行空间较为有限。

当前动力煤期现基差较小，动煤继续上行空间或有限；同时随着供给的增加、国家保供稳价意愿的显现，预计后期动煤回落风险较大。