l  矿石上周回顾：

铁矿石主力I1801合约上涨，收于462.5元/吨，周涨23元/吨，涨幅5.23%；持仓156.2万手，持仓减少15.7万手。

发货量方面，由于港口检修的影响，上周澳洲铁矿石发货总量为1452.2万吨，环比减少146.3万吨，发往中国1246.8万吨，环比减少213.1万吨；另一方面主流高品矿的发货量依旧处于高位，随着后期港口检修的减少，预计未来发货量将恢复。全国45个港口铁矿石库存为13841.7万吨，环比上周五增加99.7万吨；日均疏港总量268.59万吨，有所下降，目前港口库存仍处于高位，预计四季度在外矿发货高峰的影响下，港口库存仍将继续走高。

据海关总署统计，10月份我国进口铁矿石7949万吨，环比上月减少2334万吨，下降22.7%，同比减少131万吨，下降1.6%。取暖季的到来使得钢厂补库需求减弱，叠加9月的高基数导致了10月铁矿石进口数据下降较大，但从全年来看，铁矿石进口仍然稳中上升，预计未来进口仍然保持平稳。

钢厂方面，上周全国高炉开工率延续此前走低趋势，环比下降0.82%至70.17%；163家钢厂高炉产能利用率为79.33%，环比下降0.73%，剔除淘汰产能的利用率为86.08%，钢厂盈利率为85.28%，环比持平。受环保检查和冬季限产的影响，近期高炉开工率持续走低，预期短期也难有起色。另一方面钢厂烧结矿库存与日耗有所回升，截至11月8日，被调查钢厂进口烧结分矿可用天数为30.11天，环比下降2.5天。但由于冬季限产的因素，钢厂补库积极性不强，预计后期钢厂仍保持铁矿低库存状态运行。

总体来看，目前铁矿石港口库存处于高位，同时四季度为外矿发货高峰，铁矿石供应压力较大；而由于环保检查和冬季限产的影响，钢厂补库积极性不高，需求量近期难有起色，铁矿石供大于求的局面未有改观；上周由于市场认为环保限产政策的力度不及预期，引发了铁矿石的一波反弹，但预计利多带来的反弹空间有限，建议投资者暂时观望，仅供参考。

l  螺纹钢上周回顾：

上周我们认为现货价格可能难以下跌，短期建议观望，给出空单止盈位置。期螺走势非常强势。从现货市场来说，目前北方市场螺纹钢需求趋向停滞，但华东和华南需求消化不错。北方受到环保影响预计螺纹钢生产会继续减少，这会使得短期价格可能难跌为主。

上周螺纹钢社会库存大幅下降超过6%，热卷库存小幅下行。短期市场货源不多，是库存下降的主因。

从大周期来看，我们认为趋弱的需求会使得价格大周期下行，但短期利多使得价格短期坚挺，我们认为利多最为强势的时间点在12月中上旬。在此之前建议暂时观望为主。仅供参考。

生产受限，价格或偏向坚挺--兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20171113.pdf