行情回顾

上周上证指数收于2813.77，周跌1.91%，深证成指收于10604.97，周跌3.28%，创业板指收于2046.6，周跌3.66%。行业板块方面，除了商业贸易小幅上涨外，其他版块尽数下跌，电子等科技版块跌幅较大。

三大指数方面，沪深300指数周跌2.27%，最终收于3824.06点；上证50指数周跌1.56%，最终收于2775.81点；中证500指数周跌3.26%，最终收于5328.23点。股指期货方面，IF2006、IH2006和IC2006周度走势分别为-2.02%、-1.36%和-2.53%。

后市展望

上周A股市场出现明显调整，上证综指创下3月下旬反弹以来的最大周跌幅。上周五第十三届全国人民代表大会第三次会议召开，确定了今年的经济工作方向。本次两会并没有设定经济增长目标，同时相关政策并没有超出市场预期，而另一方面此前市场对于本次两会预期较足，同时在流动性宽松的情形下，A股已经出现较为明显的反弹。故周五市场在政府工作报告出台后，出现了预期落地后的回踩。我们认为虽然政府未设定具体的增长目标，但一直强调的“六保”、“六稳”仍然显示出较强的底线思维，并且相关的财政政策和货币政策描述也显示出积极的政策倾向。

上周中美之间关系的不确定性再次上升，除了周初的华为相关限制事件扰动外，美国商务部在北京时间周六凌晨将33家中国企业列入实体清单。我们认为未来一段时间外部不确定性的扰动将是市场重要的变量。

整体来看，虽然两会并没有推出超出市场预期的强刺激政策，但是货币政策和财政仍将延续宽松，并且随着疫情影响的逐渐消退和复工复产的恢复，下半年企业盈利有望得到修复。另一方面，未来中美之间的博弈需要重点关注，再加上美股已经反弹至相对高位，在外部不确定性升温的情况下，市场风险偏好也难以出现大幅回升。我们预计市场短期仍将以震荡为主。

策略建议

前多持有或暂时观望。

风险提示

    全球新型肺炎疫情升级、中美贸易摩擦超预期、政策刺激不及预期。

外部不确定性升温-兴证期货研发中心股指期货周报20200525.pdf