内容提要

l  行情回顾

上周我们对股指期货的观点是冲高回落，市场走势与我们预期基本一致，沪指2900点得而复失。股市周中虽有超跌反弹，但量能低迷，周五大幅走低，沪指最终收于2882.30点，周跌1.94%。深成指收跌2.55%，创业板指周跌3.59%，行业板块多数收跌。国内外风险偏好继续走低，两融余额继续回落，北上资金加速流出。

三大期指集体收跌，IC跌幅略大。IF1906周跌1.25%，IH1906周跌1.78%，IC1906周跌2.62%，短期波动率有所回落。从量能来看，成交及持仓量均有下降。期现价差及远近月价差延续走低，市场情绪较为谨慎。

l  后市展望及策略建议

综合来看，上周中反弹力度不足，主要是较多不确定性因素压制风险偏好。首先，华为事件发酵，中美贸易谈判仍存变数，加上MSCI评审结果延后宣布，对市场情绪利空。同时，消费、制造业投资、工业增加值等宏观数据低于预期，经济基本面仍在筑底阶段，前期乐观预期或面临二次修正。另外，个股业绩爆雷或发布减持公告、北向资金净流出、人民币汇率承压等其他因素亦利空市场情绪。综上，我们认为短期风险偏好难升，经历上周五的大幅调整后，合约贴水并未修复，市场预期较弱，周初仍有下跌惯性，但下方空间有限，预计股指或先抑后扬，期指合约目前贴水较深，存在修复机会。仅供参考。

观望情绪较重 股指或先抑后扬-兴证期货研发中心股指期货周报20190520.pdf