上周五年期国债期货主力合约TF1812下行0.42%收于97.62元，十年期国债期货主力合约T1812下行0.82%收于94.485元，两年期国债期货主力合约TS1812收于99.175元，现券方面，主要期限国债收益率出现较大幅度的上行，其中2年期上行18.79bp至3.0662%，5年期上行9.75bp至3.3851%，10年期上行9.99bp至3.6524%，大多数活跃券基差上行。上周国债期货和现券均较大幅走弱，仅在上周二因公布的投资等经济数据和金融数据低于预期影和信用债违约令市场风险偏好有所降低而走高，其余四个交易日走势偏弱，主要原因一是财政部发文要求加快地方政府专项债的发行，一方面确认更加积极的财政政策，强化市场对基建增速触底反弹的预期，另一方面地方政府债发行规模和速度的增加，对国债一级市场需求有一定的挤出效应，从上周三新发1年和10年国债及上周五续发30年国债投标倍速不足2倍且30年国债中标利率明显高于二级市场收益率可以看出；二是由于缴税和政府债券发行的扰动，资金面由前期非常宽松转向各期限资金利率出现大幅上行，虽然央行超额平价续作MLF和重启逆回购，但市场预期资金面难回前期非常宽松的局面；三是人民币在前半周出现破位贬值，令市场担忧国内货币政策难以进一步宽松。

从经济基本面来，本周暂无经济数据公布，近期政策的出台令市场对未来经济下行压力的预期有所缓和；从政策面看，上周财政部发文要求加快地方政府专项债的发行和周末银保监会出台76号文，均继续落实中央经济工作会议中的“稳经济”基调；从资金面来看，上周央行重启逆回购净投放2965亿元，资金利率大幅上行，本周公开市场有1300亿元资金量到期，压力不大，缴税压力消退但政府债券发行仍对资金面有扰动；从供需来看，上周国债需求偏弱，本周暂无国债发行，但地方债发行压力较大。本周期债可能出现超跌反弹，但在利空因素压制下反弹空间有限。操作上，长期投资者暂观望为主，短期投资者轻仓多T空TF或关注10-2年做平策略或关注日内波动，仅供参考。

上周期债较大幅走弱，本周或超跌小幅反弹-兴证期货研发中心国债期货周报20180820.pdf