上周五年期国债期货主力合约TF1809上行0.18%收于98.365元，十年期国债期货主力合约T1809下行0.06%收于95.55元，现券方面，国债收益率短降长升，其中5年期下行1.63bp至3.2733%，10年期上行0.77bp至3.5212%，期货和现券收益率曲线均走陡。上周国债期货先抑后扬，现券收益率亦先上后下，上周一在无MLF到期下央行超预期较大量投放5020亿元1年期MLF和上周五理财细则的共同影响下，期债冲高回落，晚间国常会明确“积极财政政策更加积极”和“保证平台的合理融资需求”令市场认为政策面转向“宽信用”，叠加隔夜美债收益率的较大幅上行，期债在上周二较大幅跳空低开后走势偏弱，现券收益率亦较大幅上行，后三天期债在资金面宽松、政策冲击担忧有所下降和公布的工业企业利润不及预期的影响下，震荡走高。上周期债日内和日间波动有所增大。

从经济基本面来，关注本周将公布的财新PMI和官方PMI，预计整体上略偏利好，但上周政策的出台令市场对未来经济下行压力的预期有所缓和；从政策面看，上周国常会令市场认为政策面转向“宽信用”，政策层面再次缓和目前的融资压力和提升风险偏好；从资金面来看，上周央行净投放1320亿元，整体资金面偏宽松，本周公开市场有2100亿元资金量到期，压力不大，资金面或继续维持偏宽松；从供需来看，本周关注将续发的各410亿元3年期和7年期国债的中标利率和投标倍数，供给压力增加。本周期债暂缺明显利好，可能整体仍偏弱震荡。操作上，长期投资者轻仓逢低做多，短期投资者做陡曲线继续持有或暂观望，仅供参考。

曲线走陡，期债或仍以偏弱震荡为主-兴证期货研发中心国债期货周报20180730.pdf