上周五年期国债期货主力合约TF1712下行0.05%收于97.49元，十年期国债期货主力合约T1712下行0.08%收于94.65元，现券方面，关键期限国债收益率小幅变动，其中短端小幅上行，长端小幅下行，现券收益率曲线略走平，其中5年期收益率上行2.19个bp至3.5849%，10年期收益率下行0.99个bp至3.6163%。上周在商品大涨，公布的进出口数据和物价数据不及预期及后半周避险情绪升温的共同影响下，期债先抑后扬。

    从经济基本面来看，上周公布的进出口数据和物价数据不及预期，基本面对债市支撑力度目前仍在；从政策面看，国内央行发布二季度货币政策执行报告，其中“拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入同业负债占比指标进行考核”，同业存单纳入同业负责监管落地，可能同业存单期限将拉长且大部分银行面临考核压力，债券配置需求可能受到不利影响，结合上周五的货币基金新规，同业链条将从供给和需求两方面进行监管，国外关注美联储9月缩表计划；从资金面来看，除隔夜利率涨10个bp，资金面整体趋稳，本周公开市场有8875亿逆回购集中到期，包含800亿元的国开现金定存，共有9675亿元到期，本周资金到期压力大，其中有2875亿元MLF到期；从供需来看，上周供给压力有所增加，且一级市场招标符合预期，国债需求有所减弱，关注本周三将增发的7年期和30年期国债的中标利率和投标倍数。本周期债或震荡。

    操作上，长期投资者可逢低做多，短期投资者继续多TF空T（2:1）或轻仓做空。

上周期债先抑后扬，本周或走弱-兴证期货研发中心国债期货周报20170814.pdf