上周五年期国债期货主力合约TF1709减仓下行0.14%收于97.73元，十年期国债期货主力合约T1709减仓下行0.18%收于95.22元，现券方面，除1年期和5年期国债收益率下行外，其他关键期限国债收益率出现不同程度的上行，其中5年期收益率下行0.66个bp至3.5041%，10年期收益率上行1.92个bp至3.5829%，现券收益率曲线略走陡。具体来看，上周一在金融工作会议基调偏稳定、受到缴税扰动资金利率走高和二季度GDP超预期向好的影响下，期债冲高回落，大多数期限国债收益率小幅下行；上周二在资金利率进一步较大幅上行的影响下，期债低开低走，大多数期限现券收益率小幅上行；上周三在国债一级市场招标倍数较高且招标利率符合预期和资金利率继续上行的影响下，期债高开低走，现券收益率涨跌不一，但变动幅度不大；上周四和上周五在资金面有所好转，资金利率逐渐走低情况下，期债低位反弹，大多数期限的现券收益率小幅下行。

    从经济基本面来看，上周公布的二季度GDP超预期持平于6.9%，但可持续待观察，基本面对债市支撑力度仍在；从政策面看，央行货币政策维持稳健中性，召开的金融工作会议定调稳定，未来监管可能趋于缓和，关注美联储9月缩表计划；从资金面看，受到缴税扰动，央行虽在公开市场上进行大量净投放，但资金利率先较大幅走高后小幅下行，维持在较高位，本周有6785亿元资金量到期，其中有1385亿元MLF到期，资金到期压力较大，预计央行通过OMO操作来对冲，资金利率可能高位回落；从供需来看，上周供给压力依然偏大，但一级市场招标情况较好，国债需求较稳定，关注本周三将新发的320亿元3年期国债的中标利率和投标倍数。本周期债可能小幅偏强震荡。

    操作上，长期投资者可逢低做多，短期投资者继续多TF空T（2:1）或关注轻仓多下空当的跨期套利。

兴证期货研发中心国债期货周报20170724.pdf