新产能汹涌而来,TA&EG供需继续失衡
内容提要
后市展望
截止6月,聚酯负荷尚能坚挺,TA供求宽平衡,EG在国内供应压缩下,供求平衡。但需求端已有走弱迹象,TA&EG供需逐步宽松。
展望下半年,TA、PX、EG均面临大量新产能投扩,且投扩力度要远强于聚酯产能增长,后续几个品种均面临严重供求失衡,且常规检修无法缓解,需要毛利长期维持在亏损附近才能促进装置清退,使供求回归平衡。
据测算,TA目前高成本装置尚有455万吨,以及前期延后检修装置1000万吨左右,若加工差长时间维持在500元/吨以下,则有望促进检修落地,以及高成本装置长停。
EG方面,目前国内供应已基本压缩,但供求仍偏宽松,下一步需要海外装置检修来促进供求平衡,参照19年,台湾的短流程装置可能是首批检修装置。
策略建议
PTA和MEG在新产能投扩的背景下,均面临较为刚性的价格天花板,价格或随原油回暖而上扬,但毛利大概率长期维持低位。
但截止6月底的点位来看,TA和EG做空收益空间均不大。建议以宽幅震荡思路对待,关注装置集中检修带来的反弹机会,以及毛利反弹、装置重启带来的沽空单边或者沽空与TA/原油、EG/原油的机会。
风险提示
疫情冬季爆发;新产能投放不及预期;装置异动。
兴证期货研发中心PTA&MEG半年报20200706.pdf