• 行情回顾

2020年7月共23个交易日，A股市场大幅上涨。月初在周期版块的补涨推动下，上证综指在前四个交易日涨幅就超过10%；之后在外部不确定性升温和监管层存在给市场降温的意图下，A股市场出现显著回调，但由于推动本轮行情上涨的主要因素“国家重视，经济持续复苏和财富搬家效应”等并没有出现改变，所以市场在企稳之后小幅走强，维持阶段性震荡走势。

7月行业板块集体上涨，其中休闲服务和国防军工领涨，通信和银行板块走势相对较弱。

• 后市展望及策略建议

我国2季度经济数据继续改善。我国2季度实际GDP同比增长3.2%，季调环比11.5%，6月工业增加值同比4.8%，固定资产投资累计同比-3.1%，社会消费品零售总额同比-1.8%。数据方面显示我国经济全面复苏，不过消费方面改善力度仍然相对偏弱。我国6月CPI同比上涨2.5%，环比小幅下滑，PPI同比下降3.0%，环比由降转涨。由于去年猪肉价格基数较高的影响，下半年CPI难有反弹，而在CPI下滑及PPI处于低位的情况下，货币政策出现收紧的概率不高。此外6月信贷社融继续表现较好，实体流动性依然宽松。

我国7月制造业PMI为51.1%，环比上升0.2个百分点，连续5个月位于荣枯线以上，数据显示我国经济仍在持续复苏中。

陆股通方面，虽然7月仍然保持月度净流入超100亿，但7月下旬出现连续三周的净流出，并创出单日最大净流出记录。在市场出现大幅上涨后，外资短期出现一定止盈现象，不过中长期来看，外资持续流入仍为大的趋势。

短期来看，外围不确定性的升温是压制市场的重要因素之一。7月中美之间摩擦再次升温。先有美国国务卿蓬佩奥发表声明，拒绝承认我国在南海的合法主权，此后美国总统特朗普宣布签署“香港自治法案”并在7月22日要求关闭我国驻休斯顿总领馆。此外除了华为受到的制裁继续升级外，抖音也成为美国的新的针对目标。而随着下半年美国大选进入白热化，中美之间的摩擦预计将继续频繁。虽然市场对于中美摩擦的消息反应有所钝化，但外围不确定性的升温仍将对市场风险偏好产生压制，制约了短期市场上涨高度。

整体来看，近期随着市场的走高，A股估值不再处于低位，而外围不确定性的升温也对行情产生一定负面影响，短期市场或延续震荡格局。我们认为未来市场上涨的动力将更多的来源于盈利端的恢复。虽然下半年企业盈利存在修复的预期，但市场走势在这个过程中会相对曲折一点。但由于推动本轮行情上涨的主要因素“国家重视，经济持续复苏和财富搬家效应”等并没有出现改变，所以市场中长期上涨趋势没有改变。

• 策略建议

中长期多单继续持有。

• 风险提示

               全球新型肺炎疫情升级、外部风险升温、国内政策大幅调整。

市场延续震荡格局-兴证期货研发中心股指期货8月报.pdf