1. 国内供需改善。国内铜库存自3月底出现拐点以来，连续下滑10周，累计下滑33.63万吨，显示国内供需持续改善。

2. 主要铜矿生产国疫情加速恶化，矿山减产，加工费下滑至54美元/吨以下。智利、秘鲁（两国占全球铜矿产量比重40%）等主要铜矿生产国疫情加速恶化，全球主要大矿企下调全年产量预期，其中确定的影响量已经在40万吨以上，部分矿企因无法评估疫情对产量的影响，暂未公布具体的预估影响量，我们预计二季度大矿企产量或大幅下滑。短期指标来看，铜精矿加工费TC降至53.4美元/吨低位。

3. 国内下游消费好转。随着下游复工复产正常，铜消费逐步好转，6大发电集团日均耗煤量超越去年同期，截至5月29日，6大电厂日均耗煤量64.41万吨（7日滚动均值），同比去年增长8.27%。海外疫情恶化，对国内铜消费（中国出口至海外铜材中间品叠加终端产品占国内精铜消费量20%以上）的冲击延续。

4. 海外疫情仍在恶化，叠加近期中美关系的起伏，基本金属金融属性到一定程度抑制。

      综上，铜基本面国内向好，海外恶化的局面延续。国内铜社会库存连续10周下滑，显示国内供需持续改善，铜价有望维持强势。仅供参考。

国内供需改善， 铜价向上概率较大-兴证期货研发中心铜2020年6月报20200601.pdf